Vrcholem minulého týdne bylo zasedání americké centrální banky Fedu. Jeho zástupci večer jednomyslně odhlasovali ponechání sazeb v rozmezí 5,25 % až 5,50 %. Sazby v zámoří tak zůstávají nejvýš od roku 2001. Všichni ale netrpělivě čekali, jaký bude výhled pro další měsíce. Američtí centrální bankéři pro zbytek letošního roku už očekávají pouze tři snížení sazeb oproti čtyřem z prosincové prognózy. Zároveň ale můžeme konstatovat, že prohlášení Fedu po zasedání bylo téměř totožné s jeho lednovým prohlášením. Musíme přitom zdůraznit pasáž o tom, že snížení sazeb není vhodné, dokud úředníci nebudou mít větší důvěru, že se inflace udržitelně pohybuje směrem k 2% cíli. Nakonec Fed také zopakoval svůj záměr pokračovat ve snižování bilance až o 95 miliard dolarů měsíčně.
Ve výsledku toto zasedání Fedu podpořilo akciové trhy, ale šlo proti dolaru. Fed každopádně rozdal nové karty. Konkrétně zůstává u vyšších sazeb a chce mít jistotu, že se nevrátí vyšší inflace. I proto Fed nechce spěchat se snižováním úrokových sazeb. Z toho důvodu by slábnutí dolaru nemělo mít dlouhého trvání. To se ostatně už i potvrdilo. Zatímco včera dolar oslabil až k hladině 1,094 USD/EUR, dnes dolar mírně posiluje zpět směrem k hladině 1,090 USD/EUR. Kurz koruny zůstává po včerejším snížení sazeb České národní banky o 50 bazických bodů v klidu – konkrétně u hladiny 25,20 CZK/EUR.
České investory zase zaujala zpráva, že výsledky za loňský rok zveřejnil bezkonkurenčně nejznámější titul pražské burzy – energetický gigant ČEZ. Začneme na úrovni provozních výnosů. Provozní výnosy ČEZu meziročně stouply o 18 % na 340,6 mld. Kč. K tomu přispělo to, že spotřeba elektřiny na distribučním území společnosti ČEZ Distribuce v roce 2023 meziročně klesla o 4 % na 33,6 TWh. Za poklesem stály tyto důvody: Tím prvním bylo to, že kvůli zvýšeným cenám jak firemní zákazníci, tak i domácnosti omezovali spotřebu. Druhým důvodem byly klimatické podmínky. No a zatřetí k poklesu spotřeby elektřiny od ČEZu přispívá to, že na střechách českých domů stále častěji vidíme solární panely. Čistý zisk ČEZ za rok 2023 se zastavil na úrovni 29,6 mld. korun. To znamenalo propad o 63 %. Propad čistého zisku v roce 2023 omlouvá to, že rok 2022 byl rokem energetické krize a byl neopakovatelný. Navíc si musíme uvědomit, že za rok 2023 si ČEZ musel poradit s novými daněmi. Náklady na odvody z nadměrných tržeb výroby dosáhly 10 mld. Kč, daň z neočekávaných zisků 30 mld. Kč. I přes tato mimořádná zdanění ČEZ v roce 2023 dosáhnul druhého nejvyššího zisku za posledních 10 let (lepší byl jen zmíněný rok 2022). Čistý zisk očištěný o mimořádné vlivy pak za rok 2023 dosáhnul 34,8 mld. Kč. Tento výsledek by nám mohl leccos napovědět směrem k dividendě, která každého akciového investora každoročně zajímá. Dividenda za loňský rok by se měla podle současné dividendové politiky ČEZu (to znamená 60% až 80% výplatní poměr) pohybovat v rozmezí 39 až 52 korun na akcii. To by znamenalo dividendový výnos v rozmezí 4,5 – 6,1 %. Jenže český stát, jako majoritní akcionář ČEZu, může usilovat o vyšší dividendu. Tímto způsobem by se mohl pokusit zalepit část děr ve státním rozpočtu. Pokud by stát podobně jako před rokem navrhnul rozpustit na dividendách celý čistý zisk předchozího roku, pak by dividenda činila 65 Kč (7,5% dividendový výnos).
A co to všechno znamená pro cenu akcií ČEZu? Ta dnes klesá o 3,5 % na 859 korun. Nesmíme ale zapomínat na to, že si český stát jako majoritní akcionář ČEZu během jara minulého roku začal připravovat cestu k plnému ovládnutí ČEZu způsobem, že změnil pravidla hry. To až do dnešních dní podkopává důvěru v akcie ČEZu. Jednoduše investoři už se do dalších let nemohou spolehnout na to, že akcie ČEZu zůstanou na pražské burze jako stabilní dividendový titul. Na druhé straně si stát loni vyzkoušel recept, jak z ČEZu skrz vyšší dividendu vytáhnout miliardy korun navíc – a to aniž by musel vytěsňovat minoritní akcionáře nebo rozdělovat ČEZ na dvě společnosti. To by teoreticky mohl v příštích letech zopakovat. To by pro akcie ČEZu bylo minimálně z krátkodobého hlediska pozitivní. Hlavní fundament ale jde proti ČEZu. Burzovní ceny elektřiny se totiž drží v klesajícím trendovém pásmu. No a to je něco, co bude bránit zpětnému růstu cen akcií ČEZu. V nejbližší době nečekáme návrat cen akcií ČEZu nad hladinu 1 000 korun. Náš cíl pro akcie ČEZu leží na hladině 800 korun.
Markéta Šichtařová
nextfinance.cz
Next Finance s.r.o.
Czech 
English