Die Auslandsmärkte warteten auf die US-Inflationszahlen. Der Markt hatte im Voraus darauf getippt, dass sich die jährliche Rate leicht beschleunigen würde, nämlich von 2,6 % auf 2,7 %. Und genau das ist eingetreten: Die jährliche Inflationsrate der Verbraucher in den USA betrug im November 2,7 %.
Der Markt hatte auch die Entwicklung der Kerninflation im Jahresvergleich richtig eingeschätzt. Darin sind die volatilen Energie- und Lebensmittelpreise nicht enthalten. Die jährliche Kerninflation in den USA blieb bei 3,3 %. Es bestätigt sich also, dass der Inflationsdruck in den USA nicht mehr nachlässt. Im Gegenteil, es ist ein allmählicher Rückgang zu beobachten. Und das erinnert natürlich sehr an Europa!
Solche Entwicklungen werden die Zinssenkungen der Fed und die Kreditverknappung in Zukunft erschweren. Das ändert nichts an der Tatsache, dass jetzt alles auf eine weitere bescheidene Senkung der Fed-Zinsen im Dezember hindeutet. Aus diesem Grund verzeichnet der Dollar heute keine nennenswerten Kursgewinne und steigt nur leicht auf 1,050 USD/EUR. In jedem Fall sprechen die heutigen Statistiken für eine Pause im Zinssenkungsprozess der Fed zu Beginn des nächsten Jahres. Für dieses Szenario spricht auch die Tatsache, dass der derzeitige Fed-Chef J. Powell bis zum Frühjahr 2026 im Amt bleiben wird. Und wie wir ihn kennen, wird er die Inflationsrisiken ernst nehmen.
Auch das Tempo der Zinssenkungen der Fed wird sich verlangsamen, denn mit der Rückkehr von D. Trump im Januar nächsten Jahres ins Weiße Haus einzieht, ist mit einer Reihe von Änderungen zu rechnen. Die Fed wird sicherlich über die von Trump angekündigte Erhöhung der Importzölle und damit einen weiteren Aufwärtsdruck auf die Preise in der US-Wirtschaft besorgt sein. Die künftige Zurückhaltung der Fed bei der Senkung der Zinssätze wird der Grund dafür sein, dass der Dollar weiterhin stark bleiben wird. Wir sollten nicht vergessen, dass der Dollar noch Ende September sieben Cent schwächer war als heute.
Auch der tschechische Markt hat mit dem Preiswachstum zu tun, insbesondere mit dem Nachhall der gestrigen Verbraucherinflationsstatistik. Die Jahresrate stieg (zur Überraschung des Marktes und der Tschechischen Nationalbank) nicht an, sondern blieb bei 2,8 %. Dabei sind die volatilen Komponenten wie Energie oder Lebensmittel nicht berücksichtigt. Sie lag um einen Zehntelprozentpunkt niedriger als von der Tschechischen Nationalbank prognostiziert. Dennoch vermuten die Zentralbanker, dass die Inflation nicht besiegt ist, vielleicht wegen des raschen Anstiegs der Dienstleistungspreise.
Mitglied des Verwaltungsrats Jan Kubicek sagte gestern, dass der anhaltende Inflationsdruck ein Grund sein könnte, die Zinssenkungen zu unterbrechen. Deshalb setzen wir weiterhin auf eine Pause im Dezember im Zinssenkungsprozess der Tschechischen Nationalbank. Der Markt vertritt eine ähnliche Auffassung. Man braucht sich nur die Entwicklung der PRIBOR- und der FRA-Zinssätze für die Zukunft anzusehen. Sie zeigen die Überzeugung des Marktes, dass die Tschechische Nationalbank die Zinssätze nicht vor Ende dieses Jahres senken wird. Die Wiederaufnahme des Zinsrückgangs wird erst für Anfang nächsten Jahres erwartet.
Interessant ist auch, dass sich die Erwartungen für das Ende des nächsten Jahres geändert haben. Der Markt rechnet nicht mehr mit einer so raschen Senkung der Zinssätze wie früher. In ihrer letzten Prognose war die Tschechische Nationalbank davon ausgegangen, dass der Reposatz bis zum Sommer nächsten Jahres von derzeit 4 % auf 3 % fallen würde. Der Prognose zufolge sollte er dann in der zweiten Hälfte des nächsten Jahres auf diesem Niveau bleiben. Unserer Ansicht nach wird die Senkung der Zinssätze (und auch die Verbilligung von Krediten) letztlich jedoch langsamer vonstatten gehen. Daher dürfte die Krone Ende nächsten Jahres etwas stärker sein als von der Tschechischen Nationalbank erwartet. Wir sehen die Krone im Dezember 2025 bei 25,00 CZK/EUR. Heute stagnierte die Krone im Wesentlichen bei 25,09 CZK/EUR.
Der PX-Index der Prager Börse stieg heute um 0,1 %, der slowakische SAX-Index stagnierte.
Jiří Cihlář, Markéta Šichtařová
Eurodeník, 11. 12. 2024 Next Finamce s.r.o. NächsteFinanzierung.cz
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