Das Jahr 2024 bringt der tschechischen Wirtschaft endlich Wachstum. Es wird jedoch schwach sein, da es in der Endabrechnung nur etwa 1 % betragen wird. Das nächste Jahr wird in Bezug auf das BIP etwas besser sein, da wir eine allmähliche Beschleunigung des Wachstums sehen. Die tschechische Wirtschaft wird im Jahr 2025 voraussichtlich um 2,0 - 2,3 % wachsen. Die derzeitige tschechische Regierung würde sich für das Wahljahr 2025 sicherlich ein besseres wirtschaftliches Ergebnis wünschen. Aber es wird nicht kommen. In vielen Bereichen der tschechischen Wirtschaft geht es weiter bergab.
Die Ausgaben der tschechischen Haushalte werden die tschechische Wirtschaft auch in den kommenden Quartalen stützen. Ihre Ausgaben werden langsam steigen, da die Inflation nicht mehr zweistellig ist und die tschechischen Haushalte real reicher werden. Dies wird auch im Jahr 2025 der Fall sein, wenn wir mit einem Reallohnwachstum von etwa 3 % rechnen. Die Tatsache, dass die Regierung im Vorfeld der Parlamentswahlen im Herbst Wahlgeschenke verteilen wird, wird ebenfalls zu einer Verbesserung des BIP beitragen. Auf der anderen Seite meldet die Industrie Probleme. Eine Reihe von Unternehmen verzeichnet einen Auftragsrückgang und leidet unter den höheren Energiepreisen. Verschiedene ESG-Anforderungen machen dieser nach Luft ringenden Branche das Leben schwer. Dieses Mal wird auch die Auslandsnachfrage die tschechische Industrie nicht aus dem Schlimmsten herausholen. Unser größter Handelspartner Deutschland hat seine eigenen Probleme. Daher wird das Wachstum der tschechischen Wirtschaft weiterhin hinter den Werten zurückbleiben, die wir vor 2020 gewohnt waren.
Ende dieses Jahres haben die tschechischen Zentralbanker ausprobiert, wie es ist, eine Pause von der Zinssenkung einzulegen. Der Leitzins (2-Wochen-Repo-Satz) der Tschechischen Nationalbank (CNB) blieb im Dezember bei 4 %. Der Grund dafür war, dass die Verbraucherinflation einen zweiten Anlauf genommen hatte. Im Jahresvergleich stiegen die Verbraucherpreise im November wie im Oktober um 2,8 %. Somit besteht weiterhin die Gefahr, dass die Inflation die obere Grenze des Toleranzbandes der CNB erreicht, die bei 3% liegt. Die hohe Benchmark-Basis hat in den letzten Monaten erheblich dazu beigetragen, die Inflation zu dämpfen. Bei den Energiepreisen zum Beispiel wird dies jedoch nicht mehr der Fall sein. Darüber hinaus werden die Preise für Dienstleistungen stark ansteigen, und zwar um 5 % im Jahresvergleich. Dies wird die Inflation anheizen. Außerdem ist der Rückgang der Lebensmittelpreise im Vergleich zum Vorjahr bereits beendet. Die Inflationsbremse in Form der im Jahresvergleich niedrigeren Benzin- und Dieselpreise wird nicht alles retten. Daher glauben wir auch im nächsten Jahr nicht an eine Rückkehr der Inflationsraten auf das Ziel von 2%. Im Gegenteil, die Inflation dürfte wieder darüber hinausgehen. Wir schätzen, dass die durchschnittliche Inflationsrate im Jahr 2025 2,6 % erreichen wird.
Die tschechischen Zentralbanker werden daher gezwungen sein, die Zinssätze im nächsten Jahr nur vorsichtig und sicherlich nicht bei jeder Sitzung zu senken. In ihrer Herbstprognose ging die CNB davon aus, dass sie die Zinsen bis zum nächsten Sommer um einen ganzen Prozentpunkt senken würde. Letztendlich werden die Zinssenkungen jedoch wahrscheinlich langsamer erfolgen. Unternehmen und Haushalte werden daher weiterhin vergeblich auf eine stärkere Senkung der Kreditkosten warten. Die immer noch relativ hohe Zinsattraktivität der Krone dürfte die Krone jedoch über Wasser halten und eine stärkere Abschwächung verhindern. Wir erwarten, dass die Krone in einem Jahr in der Nähe von 25,00 CZK pro Euro liegen wird.
Die Europäische Zentralbank wird im nächsten Jahr etwas andere Sorgen haben. Viele Länder der Eurozone wachsen überhaupt nicht mehr. Deshalb räumen Beamte der Europäischen Zentralbank ein, dass die Gefahr einer langfristigen Stagnation der Wirtschaft in der Eurozone inzwischen größere Sorgen bereitet als ein erneuter Anstieg der Inflation. Die Europäische Zentralbank wird daher weiterhin regelmäßig die Zinssätze senken und die Finanzierung für Haushalte, Unternehmen und Länder verbilligen. Aber das wird sich gegen den Euro richten.
Die US-Zentralbank Fed hingegen will mit weiteren Zinssenkungen im nächsten Jahr sehr vorsichtig sein. Die US-Wirtschaft wächst weiterhin um etwa 3 %. Darüber hinaus beschleunigt sich das Inflationstempo in den USA wieder. Wenn Donald Trump Anfang 2025 ins Weiße Haus zurückkehrt und die Importzölle erhöht, wird sich der Inflationsdruck in den USA weiter verstärken. In den nächsten 12 Monaten setzt die Fed auf eine Zinssenkung von nur 50 Basispunkten, während der Markt eine Senkung um 75 Basispunkte erwartet hatte. Dies wird den Dollar gegenüber dem Euro weiter stärken.
Aber die langsame Kreditverknappung ist eine schlechte Nachricht für Anleger und Aktienmärkte. Während der S&P 500 Aktienindex dieses Jahr mit einem Plus von mehr als einem Fünftel abschließen wird, wird das nächste Jahr nicht so gut sein. Das wird nicht nur am Endergebnis liegen, sondern auch an der zunehmenden Unbeständigkeit jedes Tages. Denn mit Donald Trump an der Spitze der größten Volkswirtschaft der Welt wird es in der Börsenwelt an Langeweile nicht mangeln. So werden sich Euphorie und Skepsis an den Märkten abwechseln, wenn Trump die Schrauben im Handelskrieg mit China und anderen Ländern erst anzieht und dann wieder lockert. Gleichzeitig verspricht Trump noch viele weitere Änderungen, zum Beispiel im Bereich der Steuern oder bei der Förderung von Energieressourcen. Auch die Geopolitik oder die Abkühlung der chinesischen Wirtschaft werden die Spannungen an den Märkten erhöhen.
In der Slowakei wird sich das BIP-Wachstum im nächsten Jahr nur leicht auf 2,3 % beschleunigen. Gleichzeitig wird der Preisanstieg viel stärker beschleunigt werden. Es ist die Rückwärtsbeschleunigung der Inflation, die die Kaufkraft der Haushalte dämpfen wird. Aus diesem Grund wird die slowakische Wirtschaft weiterhin in einem gedämpften Tempo wachsen.
Jiří Cihlář, Markéta Šichtařová
Eurodeník 20. 12. 2024 Next Finamce s.r.o. NächsteFinanzierung.cz
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ILLUSTRATIVES FOTO - pixabay
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