Tschechische Wirtschaft Ende 2023 geschrumpft

Ende Januar legten die tschechischen Statistiker eine vorläufige Schätzung für die Entwicklung der tschechischen Wirtschaft zum Ende des vergangenen Jahres vor. Damals sprachen die Statistiker von einem BIP-Wachstum von 0,2 % gegenüber dem Vorquartal im vierten Quartal 2023. Es war jedoch immer noch richtig, dass die Wirtschaft im Jahresvergleich schrumpfte, und zwar wurde für das vierte Quartal des vergangenen Jahres ein Minus von 0,2 % erwartet.

Heute haben die Statistiker diese Zahlen bestätigt. Das bedeutet, dass auch nach der verfeinerten Schätzung das BIP im vierten Quartal 2023 um 0,2 % q-o-q gewachsen und um 0,2 % y-o-y gesunken ist. Was sagt das aus? Dass wir nicht in eine Rezession geraten sind - schließlich ist die tschechische Wirtschaft im vergangenen Jahr nicht zwei Quartale in Folge gesunken. Andererseits ist es ein echter Flop, dass die Wirtschaft in allen vier Quartalen des Jahres 2023 im Vergleich zum Vorjahr geschrumpft ist.

Auf der Nachfrageseite

Die tschechische Wirtschaft ist darauf angewiesen, dass die Haushalte bei ihren Ausgaben abenteuerlustiger werden. Tatsächlich stiegen die Konsumausgaben der privaten Haushalte im letzten Quartal des vergangenen Jahres nur um 0,5 % im Vergleich zum Vorquartal. Die gute Nachricht ist, dass nicht nur die Käufe von Gebrauchsgütern, sondern auch von Vorleistungsgütern und Dienstleistungen zugenommen haben. Dies gibt Anlass zur Hoffnung auf eine Trendwende beim Verbrauch der privaten Haushalte. Im Vergleich zum Vorjahr sind die Konsumausgaben der privaten Haushalte jedoch um 0,5 % gesunken.

Andererseits ist der Staatsapparat nicht besorgt darüber, die Ausgaben zu kürzen. Die Konsumausgaben des Staates stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 1,9 %.

Die Bruttoanlageinvestitionen stiegen um 1,1 % gegenüber dem Vorquartal und um 4,7 % gegenüber dem Vorjahr. Die Investitionen in Verkehrsmittel und Maschinen und Ausrüstungen stiegen im Vergleich zum Vorjahr. Die Investitionen in Wohnungen, sonstige Gebäude und Bauten waren rückläufig. Dies ging bereits aus den einzelnen Teilstatistiken des Bausektors hervor. Tatsächlich ist das Jahr 2023 zu einem Jahr des Aufschubs von Neubauten geworden. Das BIP-Ergebnis wurde durch einen Rückgang der Vorräte beeinträchtigt. Die Veränderung der Vorräte belief sich auf minus 54,8 Milliarden CZK. Das waren 103,5 Mrd. CZK weniger als im gleichen Quartal des Vorjahres. Dies ist jedoch keine Tragödie. Es besagt vielmehr, dass die Lagerbestände, die sich während der Pandemiejahre mit Waren aufgebläht haben, abgebaut wurden.

Mit den Ergebnissen des BIP wurde versucht, den Außenhandel erheblich zu verbessern. Der Saldo des Außenhandels mit Waren und Dienstleistungen erreichte 128,0 Mrd. CZK zu laufenden Preisen und war um 106,4 Mrd. CZK höher als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Hier zeigte sich, dass die Automobilhersteller ihre unfertige Produktion abschließen und endlich neue Autos in großer Zahl auf den Markt bringen konnten. Dies war nach 2020 aufgrund von Komponentenknappheit sicherlich nicht die Norm.

Bruttowertschöpfung

Wir können die Leistung der tschechischen Wirtschaft auch durch die Brille der Wertschöpfung der einzelnen Sektoren betrachten. Wir haben also die Bruttowertschöpfung (BWS). Diese wuchs im vierten Quartal 2023 um 0,6 % gegenüber dem Vorquartal und um 0,3 % gegenüber dem Vorjahresquartal. Das verarbeitende Gewerbe (1,7 % Wachstum im Jahresvergleich) und der Bereich Information und Kommunikation (+4,0 %) trugen am meisten zum jährlichen BIP-Wachstum bei. Dagegen wirkten sich Handel, Verkehr, Gastgewerbe und Nahrungsmittel (-1,8 %) negativ aus. Darüber hinaus ging auch das Baugewerbe um 0,4 % gegenüber dem Vorjahr zurück. Hier wirkten sich die hohen Zinssätze und die damit verbundenen teuren Hypotheken weiterhin negativ aus.

Durch die Linse des gesamten Jahres 2023

Rekapituliert man die Entwicklung für das gesamte letzte Jahr, so ist das BIP im Jahr 2023 um 0,4 % gesunken. Wie ist diese Zahl zustande gekommen? Die Entwicklung für das gesamte Jahr wurde durch die Konsumausgaben der privaten Haushalte (-1,2 Prozentpunkte) und die Vorratsveränderungen (-3,1 Prozentpunkte) negativ beeinflusst. Positive Auswirkungen hatten die Konsumausgaben des Staates (+0,6 Prozentpunkte), die Bruttoanlageinvestitionen (+1,1 Prozentpunkte) und die Auslandsnachfrage (+2,2 Prozentpunkte).

Und was sagen diese Zahlen aus? Dass die tschechische Wirtschaft das vierte Jahr in Folge nicht wieder das Niveau von vor der Pandemie erreicht hat. Andere Länder in der Europäischen Union haben es bereits geschafft.

Was kommt als Nächstes?

Die Wirtschaft wird in diesem Jahr teilweise durch das Ende der Sparpolitik der tschechischen Haushalte angekurbelt. Ihre Ausgaben werden langsam ansteigen. Dies dürfte vor allem dadurch begünstigt werden, dass die Inflationsrate der Verbraucher in diesem Jahr im Durchschnitt deutlich unter 3 % sinken dürfte. Dies ist wesentlich akzeptabler als im Jahr 2023, als sie im Durchschnitt zweistellig war. Außerdem wird sich der Rückgang der Inflationsrate im Reallohnwachstum niederschlagen. Die hohen Ersparnisse der privaten Haushalte in Verbindung mit einer sehr niedrigen Vergleichsbasis werden die Ausgaben zusätzlich ankurbeln.

Andererseits verzeichnet eine Reihe von Unternehmen nach wie vor einen Auftragsrückgang und ist von den hohen Energiepreisen betroffen. Außerdem können wir uns nicht auf das verlassen, was uns in der Vergangenheit schon mehrfach geholfen hat. Dieses Mal wird uns Deutschland nicht aus dem Schlimmsten herausholen. Die deutsche Wirtschaft wird nach der aktualisierten Schätzung der Bundesregierung in diesem Jahr nur noch um 0,2 % wachsen - das heißt, sie wird überhaupt nicht mehr wachsen.

Alles zusammengenommen wird die tschechische Wirtschaft im Jahr 2024 wieder wachsen, aber nur schwach. Nach unserem Modell werden wir in diesem Jahr im Durchschnitt nur um 0,7 % wachsen.

Erwartete Marktreaktion

Die Statistiker bestätigten heute ihr im Januar vorgelegtes BIP-Ergebnis. Dies trug dazu bei, dass die Krone heute knapp über 25,30 CZK/EUR stagnierte. Unser Szenario für die kommenden Tage bleibt unverändert - die sinkende Inflationsrate und die Schwäche der tschechischen Wirtschaft erfordern weitere Zinssenkungen. Unserer Ansicht nach werden die Zinssätze bei der nächsten Sitzung des Bankrates der Tschechischen Nationalbank um 50 Basispunkte gesenkt. Würde die Tschechische Nationalbank die Zinssätze noch schneller senken, könnte dies die Abwertung der Krone übermäßig unter Druck setzen. Und das wird der Bankvorstand nicht riskieren wollen. Wir setzen daher weiterhin auf eine Stagnation der Krone in der Nähe des heutigen (in den letzten Wochen schwachen) Niveaus.

Markéta Šichtařová
Firmenchef
Next Finance s.r.o..

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