Um gut zu funktionieren, braucht eine Zentralbank in erster Linie politische und finanzielle Unabhängigkeit oder genügend Feuerkraft in Form von Devisenreserven. Ebenso wichtig ist es, dass sie von der richtigen Mischung aus Falken und Tauben geführt wird. Einfach ausgedrückt: Die Falken fühlen sich mit höheren Zinsen wohler, die Tauben mit niedrigeren. Nun, die Tschechische Nationalbank (CNB) wird keine Taube verlieren, aber eine Taube wird sie bald verlassen. CNB-Vorstandsmitglied Tomáš Holub wird sich nicht um eine weitere sechsjährige Amtszeit bewerben.
Und wie war Holubs Verhältnis zu den Zinssätzen? Es muss gesagt werden, dass Holub eine rasche Erhöhung der Zinssätze unterstützte, um die Inflationswelle zu dämpfen. Dies war der Fall während der "Gouverneurszeit" von Jiří Rusnok. Die Zusammensetzung des Bankvorstands wurde jedoch Mitte 2022 in ihren Grundfesten erschüttert, als Aleš Michl Gouverneur der Bank wurde. Von da an war Holub nur noch eine Minderheit im Rat, der sich weiterhin für eine Anhebung der Zinssätze aussprach, jedoch vergeblich. Zu dieser Zeit lagen die CNB-Zinsen noch bei 7 %. Erwähnenswert ist auch das Ende des letzten Jahres, als Holub zusammen mit dem stellvertretenden Gouverneur Jan Frait eine Gruppe von "Freunden schnellerer Zinssenkungen" bildete, für die der Rat schließlich stimmte.
Und wer wird Holub ersetzen? Präsident Petr Pavel hat am 1. Dezember beschlossen Jakub Seidler in den Verwaltungsrat der CNB Bank zu berufen. Wichtiger als die Frage, ob er ein Falke oder eine Taube ist, ist die Tatsache, dass er ein erfahrener Wirtschaftswissenschaftler ist. Der Markt muss volles Vertrauen in die Zentralbanker haben, dass sie wissen, was sie tun. Wenn sie das nicht tun, werden die Anleger gegen sie wetten - in diesem Fall gegen die Krone. Seidler war früher Chefvolkswirt der ING Bank für die Tschechische Republik. Jetzt arbeitet er als Chefvolkswirt beim tschechischen Bankenverband. Außerdem ist er den Anlegern durch seine Kommentare zur Wirtschaft kein Unbekannter. Und schenken wir uns ein Glas Wein ein - manchmal kommt es vor, dass der Markt die Worte eines Zentralbankers oder sogar eines Zentralbankgouverneurs falsch versteht. Erinnern wir uns an die monatelange Panikmache über die Interventionen vor deren Einführung im Herbst 2013.
Und was erwartet die CNB in den kommenden Tagen? Holub wird vor dem Ende seiner Amtszeit an zwei weiteren Zinsentscheidungen beteiligt sein - nächste Woche und Anfang November. Wie werden die Sitzungen verlaufen? Der bereits erwähnte Tomas Holub sagte kürzlich: "Es wäre verfrüht, den Zinssenkungszyklus jetzt zu beenden oder zu unterbrechen. Die Wirtschaft hat die Talsohle durchschritten, aber nur sehr zaghaft." Jan Kubíček vom Vorstand der Bank fügte hinzu: "Ich bin froh, dass wir das Tempo der Zinssenkungen auf die üblichen 0,25 Prozentpunkte reduziert haben, aber ich denke, es ist noch nicht an der Zeit, dass wir, wie die Europäische Zentralbank, die Zinssätze einmal senken, nicht ein zweites Mal und dann noch einmal."
Wir gehen daher davon aus, dass sich in der nächsten Woche nichts ändern wird, da die CNB-Zinsen weiterhin um 25 Basispunkte sinken werden. Mit anderen Worten - heute liegt der CNB-Leitzins bei 4,50 %, und wir gehen davon aus, dass er zum Jahresende im Bereich von 3,75 - 4,00 % liegen wird. Daher dürfte die Krone weiterhin knapp über der 25-Kronen-Marke bleiben. Er schwächte sich heute leicht auf 25,10 CZK/EUR ab. Der Dollar legte heute leicht auf 1,113 USD/EUR zu.
Der Prager Börsenindex PX büßte heute 0,3 % ein. Der slowakische SAX-Index stagnierte.
Jiří Cihlář und Markéta Šichtařová, Eurodeník 23. 9. 2024
(for)
FOTO - cnb.cz
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