Das Geheimnis des US-Mietmarktes

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In den letzten Jahren haben Inflationsskeptiker darauf bestanden, dass die Regierungen die Preissteigerungen unterschätzen - in der Regel ohne viele Beweise zur Untermauerung ihrer Behauptungen. Doch eine neue Kontroverse in der amerikanischen Wirtschaftswissenschaft hat das Problem der genauen Messung von Preisen deutlich gemacht. Nur dass die Auswirkungen diesmal in die entgegengesetzte Richtung gehen und darauf hindeuten, dass sich die Inflation als hartnäckigerer Feind erweisen könnte.

Zur Überraschung vieler Beobachter beziehen die Statistiker die Wohnungspreise normalerweise nicht in ihre Inflationsindikatoren ein, da sie die Wohnung als ein Investitionsgut betrachten, das Käufer vielleicht einmal im Leben erwerben. Die Statistiker wissen jedoch, dass das Wohnen ein wichtiger Bestandteil des persönlichen Budgets ist, und sie wollen die regelmäßigen Veränderungen der Hauspreise verfolgen, wie sie es auch bei anderen Konsumgütern tun. Anstatt die Hauspreise direkt zu messen, berücksichtigen ihre Inflationsindizes daher, wie viel die Menschen für Miete zahlen - oder wie viel sie für Miete zahlen würden, wenn sie ihr eigenes Haus mieten würden. Dieser Wert wird als Eigentümeräquivalenzmiete (oer) bezeichnet.

In den USA macht die Miete etwa ein Viertel des Verbraucherpreisindex aus und ist damit die größte Einzelkomponente. Im Gegensatz dazu macht die direkte Miete nur 8 % des Index aus, weil Mieten weniger verbreitet sind: Etwa zwei Drittel der amerikanischen Haushalte sind Eigentümer der Häuser, in denen sie wohnen. Die Schätzung des Wertes der Miete ist schwieriger. Es ist nicht so einfach, alle Marktmieten zusammenzuzählen und davon auszugehen, dass Hausbesitzer das Gleiche zahlen würden. Vielmehr neigen Experten dazu, den Mietpreisen von Einfamilienhäusern, die denen von Eigenheimen ähneln, mehr Gewicht beizumessen. Das Problem ist, dass es relativ wenige Einfamilienhäuser zur Miete gibt, so dass die Statistiker nur mit einer kleinen Stichprobe arbeiten können.

Diese komplexen Zusammenhänge treten im Zusammenhang mit der wachsenden Besorgnis über die anhaltende Inflation in Amerika in den Vordergrund. Im Januar stieg der Verbraucherpreisindex um 0,3 % gegenüber dem Vormonat und damit stärker als der erwartete Anstieg um 0,2 %, was darauf hindeutet, dass die Federal Reserve Schwierigkeiten hat, die Inflation einzudämmen. Allerdings war fast die Hälfte des allgemeinen Inflationsanstiegs auf das Ertragswachstum selbst zurückzuführen. Auffallend ist auch, dass der Anstieg der Immobilienpreise viel höher war als der Anstieg der Marktmieten.

Die Frage ist, ob das Angebot richtig eingeschätzt wird. Es stimmt, dass die Mieten in Einfamilienhäusern in letzter Zeit stärker gestiegen sind als in Wohnungen, was die Tatsache widerspiegelt, dass es nur wenige solcher Häuser für Mieter gibt. Darüber hinaus hat das Bureau of Labor Statistics, das den Verbraucherpreisindex erstellt, im Januar seine Methodik angepasst und die Gewichtung von freistehenden Einfamilienhäusern im oer um etwa fünf Prozentpunkte erhöht, um Veränderungen im Wohnverhalten zu erfassen. Die Kombination aus höheren Mieten und höherer Gewichtung erklärt einen Großteil des Anstiegs des Leerstandsindex. Hinzu kommt jedoch die unvermeidliche Volatilität bei der Ermittlung der Preise für eine kleine Stichprobe von Einfamilienmietwohnungen. Dies lässt die Möglichkeit aufkommen, dass zumindest einige der hohen Leerstandswerte zufällig entstanden sind.

Dennoch zeigt das Gesamtbild, dass die Mietinflation deutlich höher ist als die Inflation der Nettomieten (siehe Grafik). Die anhaltende Anspannung auf dem Markt für Einfamilienhäuser sorgt dafür, dass diese Divergenz wahrscheinlich noch einige Zeit anhalten wird, was wiederum einen Aufwärtsdruck auf die allgemeinen Inflationsmaße ausüben wird. Die Einzelheiten der Berechnung des Angebots mögen komplex erscheinen. Die Schlußfolgerung ist jedoch klar: Da sie die Inflation anheizt, könnte sie die Fed davon abhalten, die Zinssätze bald zu senken.¨

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https://www.economist.com/finance-and-economics/2024/03/07/americas-rental-market-mystery