Auf seiner heutigen Sitzung senkte der Bankvorstand der Tschechischen Nationalbank (CNB) den zweiwöchigen Reposatz um einen Viertelprozentpunkt auf 4,25 %. Auch die anderen Leitzinsen wurden um den gleichen Betrag gesenkt. Sechs Vorstandsmitglieder stimmten für die Entscheidung, während ein Mitglied für eine Zinssenkung um 0,5 Prozentpunkte votierte.
Die Entscheidung stützt sich auf die makroökonomische Sommerprognose (August) und eine Bewertung der seit ihrer Erstellung erhaltenen Informationen.
Die Inflation liegt seit Anfang des Jahres nahe am Inflationsziel von 2 %. Somit ist die Preisstabilität im Lande weiterhin gegeben.
Die CNB begann im Dezember letzten Jahres mit einer vorsichtigen Zinssenkung. Doch der Kampf gegen die Inflation ist noch nicht vorbei. Der Basisreposatz wurde schrittweise von 7 % auf 4,25 % gesenkt, wodurch die geldpolitischen Beschränkungen gelockert wurden. Außerdem sind die langfristigen Zinssätze im Ausland und im Inland in den letzten Monaten spürbar gesunken, was eine weitere Lockerung der monetären Bedingungen bedeutet. Dennoch bleibt der geldpolitische Kurs straff. Die Realzinsen sind positiv, was die Kreditvergabe und damit die Geldschöpfung in der Wirtschaft und folglich die Inflation dämpft.
Das Direktorium sieht weiterhin einen gewissen Inflationsdruck in der Wirtschaft. Eine Verschärfung dieses Drucks würde bedeuten, dass sich die Inflation in den kommenden Quartalen weiter vom Ziel in Richtung der oberen Grenze des Toleranzbandes entfernen würde. Das Direktorium hält es daher ebenfalls für notwendig, an einer straffen Geldpolitik festzuhalten und weitere Zinssenkungen sorgfältig zu prüfen.
Auf seinen nächsten Sitzungen wird das Direktorium seine Bewertung der neu verfügbaren Daten und ihrer Auswirkungen auf die Inflationsaussichten auf die neuen Daten stützen. Die Überlegungen zur Zinssetzung werden vor allem von der Bewertung des anhaltend niedrigen Inflationsniveaus, des Wechselkurses der Krone, der Auswirkungen der Finanzpolitik auf die Wirtschaft, einer Analyse der Spannungen am Arbeitsmarkt, der Entwicklung der Inlands- und Auslandsnachfrage sowie der Maßnahmen der wichtigsten ausländischen Zentralbanken abhängen. Das Direktorium wird auch die Übertragung von Zinssenkungen auf die Kreditvergabe, die Preise von Vermögenswerten und anschließend auf die reale Wirtschaftstätigkeit bewerten.
Das Direktorium stellt fest, dass der Zinssenkungsprozess jederzeit unterbrochen oder gestoppt werden kann, und zwar auf einem zunehmend restriktiven Niveau, wenn sich die Zinssätze dem neutralen Niveau nähern.
Das Direktorium bekräftigt seine Entschlossenheit, die straffe Geldpolitik fortzusetzen, um die Inflation langfristig in der Nähe des 2 %-Ziels zu halten.
Wirtschaftliche Entwicklung
Unseren Erwartungen entsprechend erholt sich die tschechische Wirtschaft nur langsam und bleibt unter ihrem Potenzial. Das BIP wuchs im zweiten Quartal um 0,3 % gegenüber dem Vorquartal und 0,6 % gegenüber dem Vorjahresquartal. Das Wachstum wurde vor allem von den Anlageinvestitionen der Unternehmen getragen, während der Konsum der privaten Haushalte nur mäßig zunahm (um 0,2 % im Quartalsvergleich), aber immer noch um 5,2 % unter dem vor dem Umsturz verzeichneten Niveau lag. Mit dem Rückgang der Inflation erholt sich auch das reale Einkommenswachstum der Haushalte. Die negative Stimmungsentwicklung wirkt dem jedoch entgegen. Die Erholung der Inlandsnachfrage kommt daher nur langsam voran, wie die Zahlen für den Einzelhandel und den Dienstleistungssektor bestätigen. Auch die Auslandsnachfrage bleibt gedämpft.
Die Spannungen auf dem Arbeitsmarkt lassen leicht nach, aber die Arbeitslosigkeit bleibt niedrig. Das durchschnittliche Lohnwachstum erreichte im zweiten Quartal 6,5 % und verlangsamte sich damit gegenüber dem ersten Quartal. Im historischen Vergleich ist es nach wie vor hoch, aber real liegen die Löhne 5 % unter dem Niveau des Vorquartals. Die Gefahr einer Lohninflationsspirale scheint sich nicht zu verwirklichen.
Die Inflation hat sich seit Anfang des Jahres dem Ziel der CNB angenähert. Die Gesamtinflation lag im Juli und August leicht über der Sommerprognose, was vor allem auf den schnelleren Anstieg der Lebensmittelpreise zurückzuführen ist. Auch die Kerninflation war höher als prognostiziert, was die Richtigkeit des vorsichtigen Ansatzes bei den Zinssenkungen bestätigte.
Ein vorübergehender Anstieg der Inflation in Richtung der oberen Grenze des Toleranzbandes des Ziels könnte Ende dieses Jahres aufgrund der Entwicklung der statistischen Basis aus dem Vorjahr zu erwarten sein. Zu Beginn des nächsten Jahres wird die Inflation zurückgehen und in der Nähe des 2 %-Ziels der CNB liegen.
Risiken und Ungewissheiten
Insgesamt bewertete das Direktorium die Risiken und Ungewissheiten in Bezug auf die Aussichten für die Erreichung des Inflationsziels als weitgehend ausgewogen. Das Aufwärtsrisiko für die Inflation besteht in erhöhten Lohnforderungen im privaten und öffentlichen Sektor. Ein übermäßiges Wachstum der Gesamtausgaben des öffentlichen Sektors würde auch zu einem Inflationsrisiko für den Staatshaushalt führen. Ein weiteres Aufwärtsrisiko für die Inflation ist die unerwartet hohe Trägheit des Preiswachstums bei den Dienstleistungen. Längerfristig besteht ein Aufwärtsrisiko für die Inflation in einer möglichen Beschleunigung der Geldschöpfung in der Wirtschaft, die sich aus einer möglichen starken Erholung der Kreditvergabe, insbesondere auf dem Immobilienmarkt, ergibt. Ein erhebliches Abwärtsrisiko für die Inflation besteht dagegen in der Verschlechterung der Weltkonjunktur und der schwächeren Leistung der deutschen und damit auch der tschechischen Wirtschaft. Dies spiegelt sich auch in den Aussichten auf weitere Zinssenkungen durch die großen Zentralbanken wider.
Gesetzliches Mandat
Der Bankvorstand versichert der Öffentlichkeit, dass die Maßnahmen der CNB ausreichen werden, um die Preisstabilität im Einklang mit dem gesetzlichen Auftrag zu gewährleisten. Gleichzeitig ist der Vorstand der Bank darauf vorbereitet, angemessen auf die Erfüllung der Risiken der Prognose zu reagieren.
CNB/ gnews - RoZ
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