Die Inflation im Oktober wurde durch den letztjährigen Energiepreisausgleich, den so genannten Spartarif, verzerrt

Heute wurden pikante Statistiken zu den Preisen der privaten Haushalte veröffentlicht. Die Verbraucherpreise stiegen im Oktober um 0,1 % gegenüber dem Vormonat. Noch interessanter ist, dass die Verbraucherpreise im Oktober gegenüber dem Vorjahr um 8,5 % gestiegen sind. Im September hatte sich die Verbraucherpreisinflation jedoch bereits auf 6,9 % verlangsamt. Mit der Beschleunigung der Inflation auf 8,5 % sind wir wieder auf dem Niveau vom August angelangt. Heute rechnete der Markt mit einem Anstieg der Inflationsrate, aber nur auf 8,4 %. Einige Anleger könnten sich nun Sorgen machen, dass die Zeit, in der sich die Inflation allmählich verlangsamt hat, zu Ende geht. Wir dürfen jedoch nicht vergessen, dass der Anstieg der Inflationsrate auf eine einmalige Maßnahme zum Ausgleich der hohen Strompreise im vergangenen Jahr zurückzuführen ist, die als "Spartarif" getarnt war. Es handelte sich lediglich darum, dass die Haushalte im vergangenen Jahr eine staatliche Beihilfe auf ihre Rechnungen erhalten haben, die sie in diesem Jahr nicht bekommen haben. Hätten wir diesen Spartarif nicht in die Berechnung einbezogen, dann hätte sich die Inflationsrate weiter verlangsamt - genauer gesagt, sie hätte das Niveau von 5,8 % erreicht. Auch wenn die Gesamtzahl etwas anderes aussagt, verlässt die hohe Inflation die tschechische Wirtschaft allmählich.

Die Beschleunigung der Inflation gegenüber dem Vorjahr wurde hauptsächlich durch den Wohnungssektor verursacht. Die Strompreise stiegen im Oktober drastisch auf 148,6 % im Jahresvergleich (16,5 % im September), was hauptsächlich auf die bereits erwähnte Überwälzung des Spartarifs auf die Strompreise im letzten Jahr zurückzuführen ist. Vor einem Jahr, im Oktober, waren die Strompreise aufgrund des hohen Preisausgleichs durch die Regierung deutlich gesunken. Die Gesamtinflationsrate wurde durch die Lebensmittelpreise gedrückt. Die Brotpreise stiegen im Oktober nur um 5,1 % (gegenüber 10,3 % im September), die Gemüsepreise um 12,4 % (gegenüber 20,4 % im September), die Eierpreise sogar um 6,2 % und die Zuckerpreise um 11,1 1 %. Das Inflationstempo wurde dann durch den Rückgang der Preise im Verkehrssektor sichtlich gebremst. Im Einzelnen fielen die Preise für Kraftfahrzeuge um 4,3 % und die Preise für Kraftstoffe und Öl um 7,3 %.

Die Oktober-Inflation wurde durch den letztjährigen Energiepreisausgleich, den so genannten Spartarif, verzerrt (was sich zum Teil auch in diesem Jahr noch bemerkbar machen wird). Nach der Bereinigung der Daten ist jedoch klar, dass sich das Tempo der Inflation weiter verlangsamt. Die hohe Vergleichsbasis des letzten Jahres wird auch weiterhin dazu beitragen, dass der erhöhte Preisdruck allmählich nachlässt. Auch wenn wir noch nicht über den Berg sind, wird es immer mehr Artikel geben, bei denen sich der Preisanstieg gegenüber dem Vorjahr abschwächt. Es wird auch immer mehr Artikel geben, die im Jahresvergleich sogar billiger sind, d. h. bei denen die Inflation negativ sein wird. Aufgrund der hohen Inflationsrate zu Beginn dieses Jahres müssen wir uns jedoch damit begnügen, dass die Verbraucherinflation für das gesamte Jahr 2023 im Durchschnitt zweistellig sein wird - knapp unter 11 %.

Das Jahr 2024 wird mit der Ungewissheit beginnen, wie hoch die Inflation kurz nach Januar sein wird. Schließlich enden die Preisobergrenzen im Energiesektor, und außerdem wird der Staat die zusätzlichen Energiezahlungen, die er in den letzten Quartalen übernommen hat, nicht mehr ausgleichen. Dies kann zu steigenden Energiekosten für Haushalte und Unternehmen führen. Ein weiteres Risiko besteht darin, wie stark sich die Preislisten der Händler nach dem Jahreswechsel ändern werden. All diese Faktoren können sich letztlich darauf auswirken, ob die Inflationsrate zum 2%-Ziel der Tschechischen Nationalbank zurückkehrt oder etwas höher bleibt. Wir rechnen für das nächste Jahr mit einer durchschnittlichen Inflationsrate von knapp unter 3 %.

Die Krone reagierte auf den sprunghaften Anstieg der Inflationsrate, indem sie heute auf 24,44 CZK/EUR zulegte. Der Stopp des Rückgangs der Inflationsrate ließ in den Augen der Anleger die Wetten auf eine Zinssenkung der Tschechischen Nationalbank im Dezember sinken. Doch dann lasen die Anleger, dass der Anstieg der Inflation nur eine einmalige Maßnahme war und dass sich die Haltung der tschechischen Zentralbanker wohl nicht ändern würde. Die Krone gab daher ihre morgendlichen Gewinne allmählich wieder ab, und der Wechselkurs kehrte auf 24,50 CZK/EUR zurück. Wir glauben, dass der Inflationsdruck in der tschechischen Wirtschaft weiterhin allmählich nachlassen wird. Letzte Woche beschloss die Tschechische Nationalbank mit 5:2 Stimmen, die Zinsen unverändert zu lassen, wobei zwei Vorstandsmitglieder für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte stimmten. Im Dezember wird sich die Waage sehr wahrscheinlich zugunsten einer Zinssenkung neigen. Dennoch ist es klar, dass die hohe Inflation ein großes Schreckgespenst für die Zentralbanker bleiben wird. Dies wird sie dazu veranlassen, die Zinssätze zunächst nur symbolisch zu senken (unserer Meinung nach um 25 Basispunkte). In unserem Hauptszenario wird die Zinsattraktivität der Krone noch vor Ende dieses Jahres leicht abnehmen. Wir setzen daher weiterhin auf eine leichte Abwertung der Krone.

Der Dollar blieb heute knapp unter 1,07 USD/EUR.

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Markéta Šichtařová
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