Wie sah das Jahr 2023 in wirtschaftlicher Hinsicht aus? Aus tschechischer Sicht, mit einem Wort - schwach. Gemessen am BIP ist die tschechische Wirtschaft rückläufig. Konkret sank das BIP im dritten Quartal um 0,5 % gegenüber dem Vorquartal und um 0,7 % gegenüber dem Vorjahr. Für das gesamte Jahr schätzen wir, dass die tschechische Wirtschaft 0,4 % verlieren wird. Die Bezeichnung der tschechischen Wirtschaft als "kranker Mann Europas" ist zutreffend. Die tschechische Wirtschaft wird vor allem dadurch gebremst, dass die Haushalte trotz eines sichtbaren Rückgangs der Inflation ihre Ausgaben nicht in Schwung bringen. Es stimmt, dass die Inflationsrate bereits auf einstellige Werte gesunken ist. Aber aufgrund der starken Inflation zu Beginn dieses Jahres wird der Preisanstieg im gesamten Jahr 2023 im Durchschnitt knapp 11 % betragen. Die Sparsamkeit der Haushalte wird am besten durch die Tatsache belegt, dass die Einzelhandelsumsätze real anderthalb Jahre in Folge gesunken sind. Außerdem ist die Suche nach Rabatten zu einem Volkssport geworden.
Für die tschechische Wirtschaft ist es in dieser Zeit doppelt unangenehm, dass die Räder der Industrie nicht in Gang kommen. Im Durchschnitt des gesamten Jahres wird die Industrieproduktion nicht wachsen, sondern um 0,5 % sinken. Obwohl die Energiepreise bereits von ihren Rekordhöhen gesunken sind, können sie immer noch nicht auf das Niveau von vor 2020 zurückkehren. Logischerweise leiden die energieintensiven Sektoren am meisten. Die Industriestatistiken hätten viel schlechter aussehen können, wenn der Schlüsselsektor der tschechischen Industrie - die Automobilhersteller - nicht durch die niedrige Vergleichsbasis des letzten Jahres zu einer besseren Leistung verholfen worden wäre. Damals wurde die Fertigstellung von Autos durch einen Mangel an Teilen behindert. Auch der Außenhandel war nicht in der Lage, die tschechische Wirtschaft zu besseren Ergebnissen zu führen. Im Zeitraum Januar-Oktober 2023 erreichte der Handelsüberschuss 88,9 Mrd. CZK. Dies ist natürlich ein völlig anderes Ergebnis als im letzten Jahr, als wir im gleichen Zeitraum ein Defizit von 176 Milliarden CZK verzeichneten. Angesichts der gegenwärtig schwachen Verfassung unseres größten Handelspartners Deutschland hätten wir uns kein besseres Ergebnis im Außenhandel wünschen können. Für Deutschland, wohin seit langem etwa ein Drittel der tschechischen Exporte geht, wird von der dortigen Regierung für das Gesamtjahr ein Rückgang um 0,4 % prognostiziert. Deutschland hat also schon genug eigene Probleme und wird uns nicht aus dem Schlamassel ziehen.
Wir müssen die tschechische Wirtschaft auch aus dem Blickwinkel des Arbeitsmarktes betrachten. Die Arbeitslosenquote stagnierte im November bei 3,5 % im Oktober. In den letzten Jahren ist die Arbeitslosigkeit unabhängig davon, ob es der tschechischen Wirtschaft gut geht oder nicht, extrem niedrig geblieben. Dies mag aus der Sicht der Arbeitnehmer günstig erscheinen. Diese Situation bedeutet jedoch, dass die Arbeitskräfte praktisch nicht von unproduktiven Firmen und Sektoren in produktive verlagert werden. Außerdem werden ausländische Unternehmen davon abgehalten, in der Tschechischen Republik zu investieren, weil sie befürchten, dass sie lange Zeit nach neuen Mitarbeitern suchen müssen. Beides bremst dann das Wirtschaftswachstum. Gleichzeitig sinken die Reallöhne weiter - vor allem im dritten Quartal um 0,8 %. Das bedeutet, dass die tschechischen Haushalte aufgrund der hohen Inflation das achte Quartal in Folge real immer ärmer werden.
Alle diese Statistiken werden von der Tschechischen Nationalbank (CNB) überwacht. Obwohl sich die Inflationsrate im Laufe des Jahres von 17,5 % im Januar auf 7,3 % im November verlangsamte, begnügte sich die CNB das ganze Jahr über mit der gleichen Zinsfestsetzung. Der Hauptsatz der CNB, der 2-Wochen-Repo-Satz, liegt seit Sommer 2022 bei 7 %. Die Krone notiert derzeit bei 24,45 CZK pro Euro, während sie im Frühjahr nur 23,20 CZK für 1 Euro kostete. Seitdem hat sich die Krone zusehends abgeschwächt. Gleichzeitig ist der Zinsvorteil der Krone gegenüber dem Euro geschrumpft. Wie ist das möglich? Obwohl die CNB von einer Zinsänderung nichts wissen wollte, hat die Europäische Zentralbank ihre Zinssätze schrittweise bis auf 4,50 % angehoben.
Und wie war das Jahr 2023 für Aktienanleger? Unterm Strich recht gut. Der PX-Index der Prager Börse ist seit Anfang des Jahres um 17 % gestiegen. Damit ließ er den amerikanischen DJIA-Index mit 10% Zuwachs und den deutschen DAX-Index mit 14% Zuwachs hinter sich. Der slowakische Aktienindex SAX beendete dieses Jahr mit einem Minus von 6 %. Die Aktienindizes verbesserten ihre Werte erst im letzten Quartal dieses Jahres deutlich. Was hat ihnen zu ihrem Wachstum verholfen? Zunächst einmal die Tatsache, dass die US-Notenbank und die Europäische Zentralbank die Zinserhöhungen anscheinend bereits gestoppt haben. Daraufhin begannen die Anleger schnell damit, darauf zu wetten, dass die Zinssätze weltweit bereits im nächsten Frühjahr sinken könnten. Nun, in den Augen der Anleger gibt es keinen besseren Grund für steigende Aktienmärkte als Wetten auf billigere Kredite.
Markéta Šichtařová
Next Finance s.r.o.
nextfinance.cz
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