Descenso de la economía checa a finales de 2023

A finales de enero, los estadísticos checos presentaron una estimación preliminar de cómo le fue a la economía checa a finales del año pasado. En aquel momento, las estadísticas hablaban de un aumento intertrimestral del PIB del 0,2 % en el cuarto trimestre de 2023. Sin embargo, seguía siendo cierto que la economía se contraía en términos interanuales, concretamente en el cuarto trimestre del año pasado se esperaba que perdiera 0,2 %.

Hoy, los estadísticos han confirmado estas cifras. Esto significa que, también según la estimación refinada, el PIB creció 0,2 % intertrimestral en el cuarto trimestre de 2023 y disminuyó 0,2 % interanual. ¿Qué quiere decir esto? Que hemos evitado caer en recesión; después de todo, la economía checa no cayó intertrimestralmente durante dos trimestres consecutivos el año pasado. Por otro lado, es un verdadero fastidio que la economía cayera interanualmente en los cuatro trimestres de 2023.

Por el lado de la demanda

La economía checa necesita que los hogares se atrevan a gastar más. De hecho, el gasto en consumo final de los hogares sólo aumentó un 0,5 % intertrimestral en el último trimestre del año pasado. Al menos la buena noticia es que han aumentado las compras no sólo de bienes duraderos, sino también de bienes intermedios y servicios. Esto ofrece cierta esperanza de un cambio de tendencia en el consumo de los hogares. Sin embargo, en términos interanuales, el gasto en consumo final de los hogares cayó 0,5 %.

Por otra parte, al aparato estatal no le preocupa empezar a recortar gastos. El gasto público en consumo final aumentó un 1,9 % interanual.

La formación bruta de capital fijo aumentó 1,1 % en tasa intertrimestral y 4,7 % en tasa interanual. La inversión en material de transporte y maquinaria y equipo creció en términos interanuales. Se produjo un descenso de la inversión en viviendas, otros edificios y estructuras. Esto ya se indicaba en las subestadísticas individuales del sector de la construcción. De hecho, 2023 se ha convertido en un año de aplazamiento de nuevas construcciones. El resultado del PIB se vio afectado por una caída de las existencias. La variación de existencias ascendió a menos 54.800 millones de coronas checas. Fueron 103.500 millones menos que en el mismo trimestre del año anterior. Sin embargo, esto no es una tragedia. De hecho, básicamente dice que ha habido una liberación de existencias que se han hinchado de mercancías durante los años de la pandemia.

Los resultados del PIB intentaron mejorar sustancialmente el comercio exterior. El saldo del comercio exterior de bienes y servicios alcanzó los 128.000 millones de coronas checas a precios corrientes y fue 106.400 millones superior al del mismo periodo del año anterior. En este caso, fue evidente que los fabricantes de automóviles pudieron finalizar su producción en curso y finalmente enviar al mercado coches nuevos en grandes cantidades. Esto no era lo habitual a partir de 2020 debido a la escasez de componentes.

Valor añadido bruto

También podemos observar los resultados de la economía checa a través de la lente del valor creado por los distintos sectores. Así pues, tenemos el valor añadido bruto (VAB). En el cuarto trimestre de 2023 creció 0,6 % en tasa intertrimestral y 0,3 % en tasa interanual. Los principales contribuyentes al crecimiento interanual del VAB fueron la industria manufacturera (+1,7 % interanual) y las actividades de información y comunicación (+4,0 %). Por el contrario, el comercio, el transporte, el alojamiento y los servicios de comida (-1,8 %) tuvieron un impacto negativo. Además, el sector de la construcción también retrocedió 0,4 % en tasa interanual. En este caso, los elevados tipos de interés y el consiguiente encarecimiento de las hipotecas siguieron siendo un lastre.

A través de la lente de todo el año 2023

Si recapitulamos la evolución de todo el año pasado, el PIB cayó un 0,4 % en 2023. ¿Cómo se produjo esta cifra? La evolución del conjunto del año se vio afectada negativamente por el gasto en consumo final de los hogares -1,2 puntos porcentuales (pp) y la variación de existencias -3,1 pp. Se observaron efectos positivos en el gasto en consumo final de las Administraciones Públicas (+0,6 pp), el gasto en formación bruta de capital fijo (+1,1 pp) y la demanda externa (+2,2 pp).

¿Y en qué se traducen estas cifras? Que la economía checa no ha recuperado su nivel anterior a la pandemia por cuarto año consecutivo. Otros países de la Unión Europea ya lo han conseguido.

¿Y ahora qué?

La economía se verá impulsada en parte este año por el fin del ajuste de los hogares checos. Su gasto aumentará lentamente. A ello contribuirá, en primer lugar, el hecho de que la tasa de inflación al consumo debería ralentizarse visiblemente por debajo del 3 % de media a lo largo de este año. Esto es mucho más aceptable que en 2023, cuando la media era de dos dígitos. Además, el descenso de la tasa de inflación se reflejará en el crecimiento de los salarios reales. También contribuirá a impulsar el gasto el elevado nivel de ahorro acumulado de los hogares, combinado con una base comparativa muy baja.

Por otra parte, muchas empresas siguen viendo caer sus pedidos y se ven afectadas por los altos precios de la energía. Además, no podemos confiar en lo que nos ha ayudado varias veces en el pasado. Esta vez, Alemania no nos sacará de lo peor. La economía alemana sólo crecerá un 0,2% este año, según la estimación actualizada del Gobierno alemán, es decir, no crecerá en absoluto.

Sumándolo todo, la economía checa volverá a crecer en 2024, pero será de forma débil. Según nuestro modelo, este año creceremos de media solo 0,7 %.

Reacción prevista del mercado

Los estadísticos han confirmado hoy el resultado del PIB que presentaron en enero. Esto ha contribuido a que la corona checa se haya estancado hoy justo por encima de 25,30 CZK/EUR. Nuestro escenario para los próximos días no ha cambiado: la ralentización de la tasa de inflación y la debilidad de la economía checa exigen nuevas bajadas de los tipos de interés. En nuestra opinión, los tipos bajarán 50 puntos básicos en la próxima reunión de la Junta Bancaria del Banco Nacional Checo. Si el Banco Nacional Checo recortara los tipos de interés a un ritmo aún más rápido, esto podría ejercer una presión indebida sobre la depreciación de la corona. Y eso es algo a lo que el Consejo del Banco no querrá arriesgarse. Por tanto, seguimos apostando por un estancamiento de la corona cerca de los niveles actuales (débiles en las últimas semanas).

Markéta Šichtařová
director de la empresa
Next Finance s.r.o.

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