En su reunión de hoy, el Consejo de Administración del Banco no ha modificado los tipos de interés. Así pues, el tipo repo a dos semanas se mantiene en 4 %. Cinco miembros del Consejo votaron a favor de la decisión, mientras que dos votaron a favor de un recorte de 0,25 puntos porcentuales en los tipos básicos.
La decisión de hoy refleja una actualización de las perspectivas de inflación, sus riesgos y una evaluación de los nuevos datos. Según las previsiones actualizadas de la Sección Monetaria, la inflación debería situarse ligeramente por encima del objetivo de 2% desde el segundo trimestre del próximo año hasta finales de 2026. El proceso de desinflación de los componentes básicos de la cesta de consumo, especialmente en el sector servicios, no ha concluido. Por estas razones, el Consejo ha decidido pausar por el momento el proceso de recorte de tipos.
El objetivo de esta decisión es garantizar que la inflación general se estabilice cerca del objetivo de inflación 2% a largo plazo. Para ello es necesario que el crecimiento de la cantidad de dinero en la economía no se acelere excesivamente, o que la actividad crediticia se mantenga moderada. De este modo, la política monetaria contribuirá a un nuevo descenso de la inflación.
A corto plazo, el BNC espera un aumento temporal de la inflación debido al renovado crecimiento de los precios de los alimentos y al efecto estadístico de base del año pasado. Esta evolución no amenazará la estabilidad de precios. Según las perspectivas actualizadas del Departamento Monetario, la inflación global debería volver a la mitad superior de la banda de tolerancia a principios del próximo año. A ello contribuirá también una desaceleración significativa de la inflación de los precios administrados.
El CNB empezó a recortar los tipos de interés en diciembre del año pasado. El tipo repo básico bajó gradualmente de 7 % a 4 %, suavizando la restricción de la política monetaria. No obstante, la política monetaria sigue siendo restrictiva. Los tipos de interés reales son positivos, lo que frena la actividad crediticia y, por tanto, la creación de dinero en la economía y, en consecuencia, la inflación a largo plazo.
En sus próximas reuniones, el Consejo basará su evaluación de los nuevos datos disponibles y de sus implicaciones para las perspectivas de inflación. Las consideraciones relativas a la fijación de tipos dependerán principalmente de la evaluación de la persistencia del entorno de baja inflación, del tipo de cambio de la corona, del efecto de la política fiscal sobre la economía, de un análisis de las tensiones del mercado de trabajo y de la evolución de la demanda interna y externa. El Consejo también supervisará la actuación de los principales bancos centrales extranjeros y la evolución geopolítica. El Consejo también evaluará la transmisión de los recortes de los tipos de interés a la actividad crediticia, a los precios de los activos y, posteriormente, a la actividad económica real y a la evolución de los precios.
El Consejo reafirma su compromiso de seguir aplicando una política monetaria restrictiva para mantener la inflación próxima al objetivo del 2% a largo plazo.
Desarrollo económico
El PIB había crecido un 1,3 % en términos anuales en el tercer trimestre, en línea con las previsiones.El crecimiento se había visto impulsado por la demanda interna, especialmente el consumo de los hogares. La demanda exterior se mantuvo débil, lo que, unido a la moderación de la confianza, se tradujo en una baja actividad inversora de las empresas.
Las tensiones del mercado laboral se están relajando ligeramente, pero la tasa de desempleo sigue siendo baja. Los salarios medios crecieron un 7 % en el tercer trimestre, casi un punto porcentual más de lo previsto.
La inflación se ha acercado al objetivo del BNC desde principios de año. La inflación general ha evolucionado en los últimos meses en línea con las previsiones. En particular, la inflación de los precios de los servicios sigue siendo elevada, reflejo del rápido crecimiento de los salarios. El renovado crecimiento de los precios de los alimentos, que sigue siendo moderado desde una perspectiva histórica, ha contribuido a un aumento de la inflación hacia el límite superior de la banda de tolerancia del objetivo desde septiembre.
Riesgos e incertidumbres
El Consejo evaluó los riesgos e incertidumbres para las perspectivas de cumplimiento del objetivo de inflación como moderadamente inflacionistas en general. El riesgo de una mayor inflación es la inercia de la inflación de los precios de los servicios, superior a la prevista. Cualquier crecimiento excesivo del gasto total del sector público supondría un riesgo inflacionista para el presupuesto del Estado. El aumento de las demandas salariales en los sectores privado y público también constituye un riesgo inflacionista. Otro riesgo es la evolución de los precios de las materias primas en los mercados mundiales. A más largo plazo, un riesgo al alza para la inflación es una posible aceleración de la creación de dinero en la economía derivada de una posible recuperación significativa de la actividad crediticia, especialmente en el mercado inmobiliario. Por el contrario, un importante riesgo a la baja para la inflación es el deterioro de la actividad económica mundial y los peores resultados de la economía alemana y, por ende, de la checa. Algunos de los principales bancos centrales ya han respondido a este riesgo recortando los tipos de política monetaria e indicando su disposición a relajar las condiciones monetarias el próximo año. El impacto de las posibles medidas de la recién elegida administración estadounidense es una incertidumbre para la evolución de los precios.
Mandato legal
El Consejo del Banco asegura al público que la actuación del CNB será suficiente para mantener la estabilidad de precios de acuerdo con el mandato legal. Al mismo tiempo, el Consejo está preparado para responder adecuadamente a cualquier riesgo para las perspectivas del objetivo de inflación.
CNB/ gnews - RoZ