En su reunión de hoy, el Consejo de Administración del CNB ha recortado el tipo de interés de las operaciones dobles a dos semanas en 0,25 puntos porcentuales, situándolo en el 3,75 %. Al mismo tiempo, decidió recortar el tipo de descuento en la misma cantidad, hasta 2,75 %, y el tipo lombardo, hasta 4,75 %. Los siete miembros del Consejo votaron a favor de esta decisión. Los nuevos tipos de interés entrarán en vigor el 7 de febrero de 2025.
La decisión se basa en una nueva previsión macroeconómica. Implica un ligero descenso de los tipos de interés seguido de su estabilidad aproximada a partir de mediados de este año. La Junta disponía también de dos escenarios alternativos. El primero suponía un crecimiento más rápido de los precios de los servicios y los alimentos que en el escenario de referencia. El segundo escenario alternativo supone un mayor deterioro de la demanda exterior acompañado de presiones inflacionistas internas más persistentes, especialmente en los servicios.
El BNC empezó a recortar los tipos de interés en diciembre de 2023 y los redujo gradualmente de 7 % a 4 %. A continuación, interrumpió el ciclo de recorte de los tipos de interés en diciembre de 2024. Los nuevos indicadores disponibles de la economía sugieren que los riesgos al alza a corto plazo para la inflación aún no se están materializando y la evolución de la demanda externa sigue siendo moderada. Por ello, el Consejo ha procedido hoy a recortar los tipos de interés con cautela. Sin embargo, dado que el grado de endurecimiento de la política monetaria está disminuyendo gradualmente y que persisten algunos riesgos al alza de la inflación a largo plazo, el Consejo abordará con mucha cautela una posible relajación monetaria adicional. Por consiguiente, es posible que la política monetaria siga siendo moderadamente restrictiva durante más tiempo del previsto en el escenario de referencia.
Los tipos de interés básicos en términos reales siguen siendo claramente positivos, lo que continúa frenando la actividad crediticia del sector privado y, por tanto, la creación de dinero en la economía y, en consecuencia, la inflación a largo plazo. Sin embargo, esto se ve contrarrestado por el aumento de la financiación del déficit público, cuya contribución al crecimiento de la masa monetaria es superior a la media a largo plazo.
En sus próximas reuniones, el Consejo basará su evaluación de los nuevos datos disponibles y de sus implicaciones para las perspectivas de inflación. Las consideraciones relativas a la fijación de tipos dependerán principalmente de la evaluación de la persistencia del entorno de baja inflación, del tipo de cambio de la corona, del efecto de la política fiscal sobre la economía, de un análisis de las tensiones del mercado de trabajo y de la evolución de la demanda interna y externa. El Consejo también supervisará la actuación de los principales bancos centrales extranjeros y la evolución geopolítica. El Consejo también evaluará la transmisión de los recortes de los tipos de interés a la actividad crediticia, a los precios de los activos y, posteriormente, a la actividad económica real y a la evolución de los precios.
El Consejo confirmó su compromiso de continuar la política monetaria para mantener la inflación cerca del objetivo del 2% a largo plazo. En la actualidad, esto sigue requiriendo un nivel relativamente alto de los tipos de interés básicos.
Desarrollo económico
La economía checa se recupera gradualmente, pero está por debajo de su potencial. Según la estimación preliminar de la CZSO, el PIB creció un 0,5 % intertrimestral en el cuarto trimestre del año pasado, y un 1,6 % interanual.
El crecimiento se vio impulsado principalmente por el consumo de los hogares, que se vio respaldado por el renovado crecimiento de los ingresos reales y la relajación de las restricciones de la política monetaria. Por otra parte, la demanda exterior sigue siendo moderada, debido sobre todo al declive de la industria europea. Se enfrenta a los elevados precios de la energía, a problemas estructurales y a la incertidumbre ligada a la política comercial estadounidense.
Las tensiones del mercado laboral se están relajando ligeramente, pero el desempleo sigue siendo bajo. El crecimiento salarial medio alcanzó el 7 % en el tercer trimestre, por lo que sigue siendo elevado desde una perspectiva histórica. También es una de las razones de la inercia en el crecimiento de los precios de los servicios.
Outlook
Según las previsiones de la Sección Monetaria, la inflación alcanzaría 2,4 % este año y descendería a 2,1 % el próximo. La estimación preliminar de inflación de hoy para enero conlleva riesgos en la dirección de un crecimiento ligeramente superior de los precios este año.
Según las previsiones de la Sección Monetaria, el PIB de la República Checa crecería 2 % este año, impulsado principalmente por el consumo de los hogares. En cambio, las exportaciones netas tendrán un impacto negativo en la economía. Según las previsiones, el crecimiento económico se acelerará hasta 2,4 % el año próximo.
Riesgos e incertidumbres
El Consejo evaluó los riesgos e incertidumbres para las perspectivas de cumplimiento del objetivo de inflación como moderadamente inflacionistas en general. El riesgo de que aumente la inflación es la inercia del crecimiento de los precios de los servicios y los alimentos, superior a la prevista. Cualquier crecimiento adicional del gasto total del sector público supondría un riesgo inflacionista para el presupuesto del Estado. El aumento de las demandas salariales en los sectores privado y público también constituye un riesgo inflacionista. A más largo plazo, una aceleración de la creación de dinero en la economía derivada de una posible fuerte recuperación de la actividad crediticia, especialmente en el mercado inmobiliario, constituye un riesgo al alza para la inflación. Por el contrario, un riesgo a la baja significativo para la inflación es el deterioro de la actividad económica mundial y el peor comportamiento de la economía alemana y, por ende, de la checa. Algunos de los principales bancos centrales ya han respondido a este riesgo recortando los tipos de política monetaria e indicando su disposición a relajar las condiciones monetarias este año. El impacto de algunas de las medidas adoptadas por la recién elegida administración estadounidense es una fuente de incertidumbre para la evolución de los precios.
Mandato legal
El Consejo del Banco asegura al público que la actuación del CNB será suficiente para mantener la estabilidad de precios de acuerdo con el mandato legal. Al mismo tiempo, el Consejo está preparado para responder adecuadamente a cualquier riesgo para las perspectivas del objetivo de inflación.
CNB/ gnews.cz - RoZ
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