Fin janvier, les statisticiens tchèques ont présenté une estimation préliminaire de la situation de l'économie tchèque à la fin de l'année dernière. À l'époque, les statistiques parlaient d'une augmentation du PIB de 0,2 % en glissement trimestriel au quatrième trimestre 2023. Cependant, il était toujours vrai que l'économie se contractait en glissement annuel, en particulier au quatrième trimestre de l'année dernière où l'on s'attendait à ce qu'elle perde 0,2 %.
Aujourd'hui, les statisticiens ont confirmé ces chiffres. Cela signifie que, toujours selon l'estimation affinée, le PIB a augmenté de 0,2 % en glissement trimestriel et a diminué de 0,2 % en glissement annuel au quatrième trimestre 2023. Qu'est-ce que cela signifie ? Que nous avons évité de tomber en récession - après tout, l'économie tchèque n'a pas chuté en glissement trimestriel pendant deux trimestres consécutifs l'année dernière. D'un autre côté, il est tout à fait regrettable que l'économie ait reculé en glissement annuel au cours des quatre trimestres de l'année 2023.
Du côté de la demande
L'économie tchèque a besoin que les ménages soient plus audacieux dans leurs dépenses. En fait, les dépenses de consommation finale des ménages n'ont augmenté que de 0,5 % en glissement trimestriel au cours du dernier trimestre de l'année dernière. La bonne nouvelle est que les achats de biens durables, mais aussi de biens intermédiaires et de services, ont augmenté. Cela permet d'espérer un redressement de la consommation des ménages. Toutefois, en glissement annuel, les dépenses de consommation finale des ménages ont diminué de 0,5 %.
En revanche, l'appareil d'État ne craint pas de commencer à réduire ses dépenses. Les dépenses de consommation finale du gouvernement ont augmenté de 1,9 % en glissement annuel.
La formation brute de capital fixe a augmenté de 1,1 % en glissement trimestriel et de 4,7 % en glissement annuel. Les investissements en matériel de transport et en machines et équipements ont augmenté d'une année sur l'autre. L'investissement en logements, autres bâtiments et structures a diminué. Ceci a déjà été indiqué par les sous-statistiques individuelles du secteur de la construction. En effet, 2023 est devenue une année de report des nouvelles constructions. Le résultat du PIB a été affecté par une baisse des stocks. La variation des stocks s'est élevée à moins 54,8 milliards de couronnes tchèques. C'est 103,5 milliards de CZK de moins qu'au même trimestre de l'année précédente. Il ne s'agit toutefois pas d'une tragédie. En fait, cela signifie essentiellement qu'il y a eu une libération des stocks qui ont gonflé avec les marchandises pendant les années de pandémie.
Les résultats du PIB ont tenté d'améliorer considérablement le commerce extérieur. Le solde du commerce extérieur de biens et de services a atteint 128,0 milliards de couronnes tchèques à prix courants, soit 106,4 milliards de plus qu'au cours de la même période de l'année précédente. Il est évident que les constructeurs automobiles ont été en mesure de finaliser leur production en cours et d'envoyer enfin des voitures neuves en grand nombre sur le marché. Ce n'était certainement pas la norme après 2020 en raison des pénuries de composants.
Valeur ajoutée brute
Nous pouvons également examiner les performances de l'économie tchèque sous l'angle de la valeur créée par les différents secteurs. Nous avons donc la valeur ajoutée brute (VAB). Celle-ci a augmenté de 0,6 % en glissement trimestriel et de 0,3 % en glissement annuel au 4ème trimestre 2023. L'industrie manufacturière (1,7 % de croissance en glissement annuel) et les activités d'information et de communication (+4,0 %) sont les principaux contributeurs à la croissance annuelle du PIB. En revanche, le secteur du commerce, des transports, de l'hébergement et de la restauration (-1,8 %) a eu un impact négatif. En outre, le secteur de la construction a également reculé de 0,4 % en glissement annuel. Dans ce secteur, les taux d'intérêt élevés et les hypothèques coûteuses qui en découlent ont continué à peser sur la croissance.
A travers le prisme de l'année 2023
Si l'on récapitule l'évolution pour l'ensemble de l'année dernière, le PIB a reculé de 0,4 % en 2023. Comment en est-on arrivé à ce chiffre ? L'évolution sur l'ensemble de l'année a été influencée négativement par la dépense de consommation finale des ménages -1,2 point de pourcentage (pp) et la variation des stocks -3,1 pp. Des effets positifs ont été observés au niveau de la dépense de consommation finale des administrations publiques (+0,6 pp), de la dépense de formation brute de capital fixe (+1,1 pp) et de la demande extérieure (+2,2 pp).
Et que révèlent ces chiffres ? Que l'économie tchèque n'a pas retrouvé son niveau d'avant la pandémie pour la quatrième année consécutive. D'autres pays de l'Union européenne y sont déjà parvenus.
Quelle est la prochaine étape ?
L'économie sera en partie stimulée cette année par la fin de la politique de rigueur des ménages tchèques. Leurs dépenses augmenteront lentement. Cela devrait être facilité, avant tout, par le fait que le taux d'inflation des consommateurs devrait ralentir visiblement en dessous de 3 % en moyenne tout au long de cette année. C'est beaucoup plus acceptable qu'en 2023, où la moyenne était à deux chiffres. De plus, la baisse du taux d'inflation se reflétera dans la croissance des salaires réels. Le niveau élevé de l'épargne accumulée par les ménages, combiné à une base comparative très faible, contribuera également à stimuler les dépenses.
D'autre part, un certain nombre d'entreprises continuent de voir leurs commandes diminuer et sont affectées par les prix élevés de l'énergie. De plus, nous ne pouvons pas compter sur ce qui nous a aidés à plusieurs reprises dans le passé. Cette fois-ci, l'Allemagne ne nous sortira pas du pire. L'économie allemande ne croîtra que de 0,2 % cette année, selon l'estimation actualisée du gouvernement allemand - c'est-à-dire qu'elle ne croîtra pas du tout.
En définitive, l'économie tchèque renouera avec la croissance en 2024, mais celle-ci sera faible. Selon notre modèle, la croissance moyenne ne sera que de 0,7 % cette année.
Réaction attendue du marché
Les statisticiens ont confirmé aujourd'hui les résultats du PIB présentés en janvier, ce qui a contribué à la stagnation de la couronne juste au-dessus de 25,30 CZK/EUR. Notre scénario pour les jours à venir reste inchangé : le ralentissement de l'inflation et la faiblesse de l'économie tchèque exigent de nouvelles baisses des taux d'intérêt. Nous pensons que les taux baisseront de 50 points de base lors de la prochaine réunion du conseil d'administration de la Banque nationale tchèque. Si la Banque nationale tchèque devait réduire les taux d'intérêt à un rythme encore plus rapide, cela pourrait exercer une pression excessive sur la dépréciation de la couronne. Le conseil d'administration de la banque ne veut pas prendre ce risque. Nous continuons donc à parier sur une stagnation de la couronne près de ses niveaux actuels (faibles ces dernières semaines).
Markéta Šichtařová
directeur de l'entreprise
Next Finance s.r.o.
nextfinance.cz/gnews.cz-GeH_07
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