Le yen japonais et le franc suisse sont parmi les monnaies les plus échangées au monde. Mais, aussi surprenant que cela puisse paraître, elles ont bien d'autres points communs. Les deux monnaies sont considérées comme des valeurs refuges par les investisseurs. Les investisseurs se tournent vers elles en période d'incertitude géopolitique ou de turbulences financières en raison de leur stabilité et de leur faible volatilité.
Cela s'explique par le fait que le Japon et la Suisse ont tous deux des économies fortes et stables. Le Japon est la troisième économie mondiale, tandis que la Suisse est connue pour la stabilité de son système financier. Les économies japonaise et suisse sont ensuite clairement liées par le fait qu'elles ont historiquement des taux d'intérêt bas. Enfin, les deux banques centrales en question - la Banque du Japon (BoJ) et la Banque nationale suisse (BNS) - sont connues pour ne pas hésiter à intervenir de temps à autre sur le marché des changes afin d'orienter les taux de change de leurs monnaies.
Malgré de nombreuses similitudes, les deux monnaies se sont récemment distinguées de manière significative sur un point : l'évolution de leurs taux de change. Il s'agit de l'évolution de leurs taux de change. Alors que le yen japonais s'est affaibli ces dernières années, le franc suisse s'est renforcé ces dernières années.
Alors qu'au début de l'année 2021, le dollar était disponible pour 103 yens, il est actuellement à 156 yens. Le Japon est depuis longtemps confronté à la stagnation économique et à une faible inflation. À lui seul, ce facteur réduit l'attrait du yen. Mais ce qui est crucial, c'est la réaction de la banque centrale japonaise. Le Japon pratique depuis longtemps des taux d'intérêt très bas. Cette situation s'est accentuée en 2022, lorsque le taux d'inflation américain a commencé à augmenter. Alors que la Fed américaine a commencé à relever fortement ses taux d'intérêt à cette époque, les taux d'intérêt au Japon sont restés proches de zéro. Les investisseurs ont donc largement utilisé le yen pour le carry trade. Ce processus a contribué à la dépréciation du yen, car les investisseurs ont emprunté des yens en raison des faibles taux d'intérêt au Japon et les ont vendus pour investir dans des actifs dans des pays où les taux sont plus élevés. Ce processus augmente l'offre de yens sur le marché, ce qui conduit à sa dépréciation.
Ce n'est qu'en mars 2024 que la BoJ a mis fin à sa politique de taux d'intérêt négatifs et a relevé les taux d'intérêt à court terme, mais juste au-dessus de zéro, dans une fourchette comprise entre 0 % et 0,1 %. À l'époque, la Fed américaine maintenait ses taux au-dessus de 5 %. Dans cette situation, la dépréciation du yen ne s'est logiquement pas arrêtée. Lorsqu'en juillet 2024, le yen s'est affaibli par rapport au dollar, atteignant sa valeur la plus faible en 38 ans, la Banque du Japon a eu recours à des interventions sur le marché des changes. Toutefois, cela n'a fonctionné que temporairement. Depuis la mi-septembre environ, la monnaie japonaise s'affaiblit à nouveau et a déjà perdu une grande partie des gains réalisés après l'intervention estivale de la Banque du Japon. Comme le dollar continuera à bénéficier d'un avantage significatif en termes de taux d'intérêt par rapport au yen, la tendance à long terme du yen par rapport au dollar restera à l'affaiblissement.
Le franc suisse raconte une autre histoire. Alors qu'au printemps 2018, le franc était de 1,20 CHF/EUR, il est aujourd'hui de 0,93 CHF/EUR. M. Frank préconise un renforcement du franc suisse en raison d'un ensemble de facteurs. Le franc suisse a toujours été considéré comme une valeur refuge. Plusieurs raisons ont poussé les investisseurs à chercher des refuges, surtout après 2020 : la pandémie, le conflit en Ukraine, l'inflation élevée, sans oublier la petite crise bancaire du printemps 2023. Les mesures prises par la banque centrale suisse pour lutter contre l'inflation ont également été à l'origine de la forte appréciation du franc. Le taux d'inflation annuel a culminé en août 2022 à 3,5 %. Cependant, nous ne pouvons certainement pas parler d'une inflation tragiquement élevée en comparaison internationale. Aux États-Unis, le taux d'inflation a culminé à plus de 9 %, dans la zone euro, il était proche de 11 %. Les taux d'intérêt suisses ont augmenté de 250 points de base à 1,75 % à partir de l'été 2022. Ils sont restés longtemps à ce niveau, même si l'inflation en Suisse est repassée sous la barre des 2 %. A l'époque, le franc a profité de sa plus grande attractivité en matière de taux d'intérêt. Enfin, il ne faut pas oublier que la BNS a eu recours à des interventions sur le marché des changes. Dès juin 2022, la banque s'est engagée en faveur d'une appréciation du franc dans le but de réduire le niveau des prix en diminuant l'inflation importée.
L'année 2024 est différente. La Banque nationale suisse (BNS) a déjà réduit ses taux d'intérêt à trois reprises cette année et a ajusté ses prévisions pour 2025 à 0,6 %. Mais selon certaines estimations, la Suisse pourrait tomber dans la déflation l'année prochaine. Le franc fort pourrait y contribuer de manière significative. Il existe donc une certaine marge de manœuvre pour de nouvelles baisses de taux d'intérêt. Cependant, étant donné la menace de déflation, il serait logique que la BNS cible directement l'appréciation du franc par le biais d'interventions sur le marché des changes. Cela pourrait affaiblir le franc à court terme. L'attrait du franc en termes de taux d'intérêt devrait donc progressivement diminuer. Cela laisse également présager une baisse des rendements des emprunts d'État suisses. D'un autre côté, la Banque centrale européenne est également en train de réduire ses taux d'intérêt. L'écart de taux d'intérêt entre le franc et l'euro ne devrait donc pas changer radicalement. C'est pourquoi nous parions qu'à très long terme, le franc continuera à se renforcer par rapport à l'euro.
Aujourd'hui, nous avons présenté deux valeurs refuges : le yen japonais et le franc suisse. Si quelqu'un ne cherche pas à faire du carry trade, mais souhaite placer de l'argent dans l'une de ces monnaies refuges pour une période plus longue, nous parierions sur le franc. En effet, le yen risque de continuer à se déprécier progressivement.
La couronne s'est légèrement affaiblie pour atteindre 25,30 CZK/EUR aujourd'hui. Le dollar s'est légèrement renforcé pour atteindre 1,056 USD/EUR aujourd'hui.
Jiří Cihlář, Markéta Šichtařová
Eurodeník 20. 11. 2024 Next Finamce s.r.o. Nextfinance.cz
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PHOTO ILLUSTRATION - pixabay
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