Holub participera à deux autres décisions de taux avant la fin de son mandat, les taux d'intérêt baisseront.

Pour bien fonctionner, une banque centrale doit d'abord disposer d'une indépendance politique et financière, ou d'une puissance de feu suffisante sous la forme de réserves de change. De même, il est important qu'elle soit dirigée par le bon mélange de faucons et de colombes. En termes simples, les faucons sont plus à l'aise avec des taux d'intérêt plus élevés et les colombes avec des taux plus bas. La Banque nationale tchèque (CNB) ne perdra pas de colombe, mais un pigeon la quittera bientôt. Tomáš Holub, membre du conseil d'administration de la CNB, ne se représentera pas pour un nouveau mandat de six ans.

Et quelle était la relation de Holub avec les taux d'intérêt ? Il faut dire que Holub a soutenu une augmentation rapide des taux d'intérêt pour tenter d'endiguer la vague inflationniste. Ce fut le cas sous le " gouvernorat " de Jiří Rusnok. Mais la composition du conseil d'administration de la Banque a été ébranlée dans ses fondements à la mi-2022, lorsque Aleš Michl en est devenu le gouverneur. Dès lors, Holub n'est plus qu'un membre minoritaire du conseil, qui continue à lever la main en faveur d'une hausse des taux, mais en vain. À cette époque, les taux de la CNB restent à 7 %. Mentionnons la fin de l'année dernière, lorsque Holub, avec le sous-gouverneur Jan Frait, a formé un groupe d'"amis pour des baisses de taux plus rapides" que celles que le conseil a finalement votées.

Et qui remplacera Holub ? Le président Petr Pavel a décidé le 1er décembre de nommer Jakub Seidler au conseil d'administration de la CNB Bank. Plus que le fait qu'il soit un faucon ou une colombe, c'est le fait qu'il soit un économiste expérimenté qui importe. Le marché doit avoir une confiance totale dans les banquiers centraux et savoir qu'ils savent ce qu'ils font. Si ce n'est pas le cas, les investisseurs parieront contre eux - en l'occurrence, contre la couronne. M. Seidler a été économiste en chef de la banque ING pour la République tchèque. Il est aujourd'hui économiste en chef de l'Association bancaire tchèque. De plus, il est connu des investisseurs pour ses commentaires sur l'économie. Et servons-nous un verre de vin : il arrive parfois que le marché comprenne mal les paroles d'un banquier central ou même d'un gouverneur de banque centrale. Rappelons-nous les nombreux mois d'alarmisme au sujet des interventions avant leur lancement à l'automne 2013.

Et qu'attend la CNB dans les jours à venir ? Holub participera à deux autres décisions de taux avant la fin de son mandat - la semaine prochaine et au début du mois de novembre. Comment se dérouleront ces réunions ? Tomas Holub, déjà cité, a récemment déclaré : "Il serait prématuré de mettre fin ou d'interrompre le cycle de réduction des taux d'intérêt. L'économie est en train de rebondir, mais seulement de façon très timide. Jan Kubíček, du conseil d'administration de la Banque, a ajouté : "Je suis heureux que nous ayons ramené le rythme des baisses de taux à la norme de 0,25 point de pourcentage, mais je pense que le temps n'est pas encore venu pour nous, comme pour la Banque centrale européenne, de baisser les taux une fois, pas une deuxième fois, et encore une fois".

Nous prévoyons donc que rien ne changera au cours de la semaine prochaine, les taux de la CNB continuant à baisser à un rythme de 25 points de base. En d'autres termes, le taux de base de la CNB est aujourd'hui de 4,50 %, et nous nous attendons à ce qu'il se situe entre 3,75 et 4,00 % à la fin de l'année. Par conséquent, la couronne devrait continuer à se maintenir juste au-dessus du niveau de 25 couronnes. Il s'est légèrement affaibli à 25,10 CZK/EUR aujourd'hui. Le dollar s'est légèrement renforcé à 1,113 USD/EUR aujourd'hui.

L'indice PX de la Bourse de Prague a perdu aujourd'hui 0,3 %. L'indice slovaque SAX a stagné.

Jiří Cihlář et Markéta Šichtařová, Eurodeník 23. 9. 2024

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PHOTO - cnb.cz

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