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Les perspectives économiques du Kazakhstan pour les deux prochaines années suggèrent une trajectoire de croissance stable, alimentée principalement par l'utilisation continue du carbone et l'augmentation des dépenses de consommation. Bien que l'économie ait commencé à se remettre des effets négatifs de l'invasion russe de l'Ukraine en 2023, la croissance devrait ralentir à 3,4 % en 2024 en raison d'une production pétrolière plus faible que prévu. En 2025, le PIB réel devrait augmenter de 4,5 à 5 %, car les extensions de capacité des champs existants stimulent les exportations et soutiennent la croissance du secteur pétrochimique en 2025 et au-delà. Les investissements dans le secteur minier et la production industrielle devraient rester stables. La baisse de l'inflation et l'assouplissement des conditions financières soutiendront la croissance des dépenses des ménages en 2024.
Le taux d'inflation élevé devrait diminuer mais rester supérieur à l'objectif de la banque centrale en 2024 et 2025. Les pressions inflationnistes ont commencé à s'atténuer en 2023, atteignant 9,8 % en décembre 2023 en raison d'une politique monétaire plus stricte. Il pourrait être réaliste d'atteindre l'objectif d'inflation de 5% de la Banque nationale du Kazakhstan (NBK) si la politique monétaire n'est pas assouplie prématurément et si les plans d'assainissement budgétaire sont mis en œuvre. La poursuite des mesures visant à supprimer progressivement les bonifications de taux d'intérêt qui faussent le marché renforcera l'efficacité de la transmission de la politique monétaire.
Le système bancaire reste résistant aux chocs extérieurs, y compris à l'impact de l'invasion russe de l'Ukraine. Le ratio des prêts non productifs s'élevait à 3,2 % en novembre 2023. Les banques ont maintenu un financement continu et des niveaux élevés d'actifs liquides au-delà des exigences réglementaires, bien que les signes d'augmentation des risques de crédit nécessitent une surveillance continue et une atténuation des risques.
Le déficit de la balance courante devrait se maintenir à 3,0 % du PIB en 2024 et à 2,3 % du PIB en 2025. L'augmentation de la demande d'importations et la baisse des recettes d'exportation due à la chute des prix du pétrole entraînent un déficit de la balance courante d'environ 3,3 % du PIB en 2023. Les réserves de change brutes de la NBK sont équivalentes à sept mois de couverture des importations. Le déficit devrait persister en 2024, mais il diminuera progressivement grâce à la poursuite des entrées d'IDE, qui profiteront principalement au secteur minier.
Le plan budgétaire pour la période 2024-2026 vise à assainir les finances publiques. Les mesures de relance budgétaire, principalement axées sur les programmes de sécurité sociale, ont entraîné un déficit budgétaire consolidé de 1,8 % du PIB en 2023. Le gouvernement prévoit de réduire progressivement le déficit à moyen terme, conformément à la règle du volant budgétaire. La dette publique reste viable, mais les coûts du service de la dette augmentent, reflétant la dépendance à l'égard de la dette intérieure dans un contexte de taux d'intérêt intérieurs élevés.
Les perspectives de croissance économique du Kazakhstan sont confrontées à un certain nombre de risques de dégradation liés à des facteurs internes et externes. L'invasion de l'Ukraine par la Russie et les tensions qui en résultent dans la région de la mer Noire et autour de celle-ci pourraient menacer davantage les exportations de pétrole du Kazakhstan via l'oléoduc de la mer Caspienne, ce qui aurait des conséquences économiques et budgétaires considérables compte tenu de l'importance du secteur des hydrocarbures. Toute maintenance imprévue à grande échelle des champs pétroliers et tout retard inattendu dans le développement du champ de Tengiz pourraient entraîner une baisse de la production et un ralentissement de la croissance économique. Des pressions extérieures imprévues et des fluctuations du taux de change du tenge pourraient entraîner une hausse de l'inflation. En outre, compte tenu des liens économiques du Kazakhstan avec la Russie, le risque de sanctions secondaires reste préoccupant, ce qui pourrait saper la confiance du marché, décourager les investissements directs étrangers et limiter la croissance économique.
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