Trump contro la Fed. I mercati non sono sicuri di come interpretare la diminuzione delle possibilità di un Trump 2.0.

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La reazione di Wall Street al tentato omicidio di Donald Trump è stata confusa quanto l'evento stesso. Il Bitcoin è salito alle stelle. I titoli dell'energia verde e dei semiconduttori sono crollati. I rendimenti dei Treasury statunitensi a lungo termine sono saliti alle stelle, poiché gli investitori hanno scommesso sul crescente deficit degli Stati Uniti.

Che cosa implica questo? I mercati non sanno cosa pensare delle ridotte possibilità di Trump 2.0. Da un lato, il consenso è che una vittoria di Trump e l'eventuale controllo del Congresso da parte del GOP sarebbero inflazionistici (in un sondaggio del WSJ tra gli economisti, 56 % hanno affermato che l'inflazione sarebbe più alta sotto Trump che sotto Biden, rispetto a 16 % che hanno affermato il contrario). I titoli azionari, invece, sono saliti grazie alla promessa di Trump di ridurre le tasse per le aziende, di alleggerire la regolamentazione e di tagliare i tassi della Federal Reserve fino a tre volte prima delle elezioni di novembre.

Cosa sappiamo. La politica economica di Trump è caratterizzata dalla mancanza di dettagli. Tuttavia, un'intervista rilasciata questa settimana a Bloomberg Businessweek sembra confermare che, se verrà eletto

- consentirà a Jay Powell di completare il suo mandato di presidente della Fed e Jamie Dimon, CEO di JPMorgan, è stato proposto come potenziale successore;
- tenterà di ridurre l'aliquota d'imposta sulle società statunitensi da 21 % a 15 % e
- abrogherà il divieto proposto dall'amministrazione Biden su TikTok.

Ha inoltre proposto una tariffa d'importazione generalizzata del 10%, che verrebbe aumentata al 60 % sulle merci cinesi, e la più grande deportazione di immigrati non autorizzati nella storia degli Stati Uniti. La conseguente pressione sui beni e sul lavoro porterebbe inevitabilmente all'inflazione. La reazione del mercato azionario, tuttavia, è stata finora indifferente.

Quello che non sappiamo. Si ipotizza che Trump possa limitare i poteri della Fed, sollevando l'inverosimile possibilità di un intervento esecutivo nella fissazione dei tassi. La piattaforma del Partito Repubblicano, in stile Trump, non ne fa menzione, ma il Progetto 2025, un influente documento politico di 900 pagine redatto da ex collaboratori e alleati di Trump, suggerisce che

- eliminando il mandato di "piena occupazione" della Fed e imponendole di concentrarsi solo sulla stabilità dei prezzi;
- sta prendendo in considerazione il ritorno della moneta aurea, e addirittura
- Abolire la Federal Reserve e sostituirla con il "free banking".
Trump ha preso le distanze dal documento, affermando di non sapere nulla del Progetto 2025. Tuttavia, ha anche detto spesso ai consiglieri che "ama i tassi di interesse bassi" e ha espresso la frustrazione di non poterli influenzare durante il suo primo mandato presidenziale.

Secondo gli esperti, non è chiaro se possa legalmente sostituire il presidente della Fed con uno dei suoi governatori, ad esempio - ma due dei sei governatori attuali sono stati nominati da Trump.

Trump commercia. L'approccio di Trump alla politica economica è transazionale e favorisce coloro che si avvicinano abbastanza per essere ascoltati. Non sorprende, ad esempio, che la piattaforma del GOP includa la promessa di "trivellare, baby, trivellare". Trump ha fatto la stessa identica promessa ai dirigenti del settore petrolifero in aprile, durante una raccolta fondi in Texas che ha permesso di raccogliere 40 milioni di dollari per la sua campagna. Inoltre, la piattaforma prevede piani

- per difendere il diritto di estrarre bitcoin,
- abolire le tasse sulle mance per l'ospitalità e
- espandere rapidamente il settore spaziale commerciale (è facile capire chi ne sarebbe contento).

Imparare da Liz? Prima che Trump si metta a sventrare le istituzioni che gestiscono l'economia statunitense, potrebbe fare bene a studiare gli errori della sua superfan Liz Truss. Minare l'indipendenza della Fed minaccia, secondo le parole di un investitore, di "svegliare i vigilantes delle obbligazioni".

L'estrema destra britannica e francese ha imparato che spaventare i mercati obbligazionari è un modo rapido per dilapidare il capitale politico. L'America è eccezionale, ma questo non significa che la maganomica ne sia immune.

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