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Le prospettive economiche del Kazakistan per i prossimi due anni suggeriscono una traiettoria di crescita stabile, trainata principalmente dal continuo utilizzo del carbonio e dall'aumento della spesa dei consumatori. Sebbene l'economia abbia iniziato a riprendersi dagli effetti negativi dell'invasione russa dell'Ucraina nel 2023, si prevede che la crescita rallenti a 3,4 % nel 2024 a causa di una produzione di petrolio inferiore al previsto. Nel 2025, il PIL reale dovrebbe crescere di 4,5-5 % grazie all'espansione della capacità produttiva dei giacimenti esistenti, che aumenterà le esportazioni e sosterrà la crescita del settore petrolchimico nel 2025 e oltre. Gli investimenti nel settore minerario e la produzione industriale dovrebbero rimanere stabili. Il calo dell'inflazione e l'allentamento delle condizioni finanziarie sosterranno la crescita della spesa delle famiglie nel 2024.
Il tasso d'inflazione elevato dovrebbe diminuire ma rimanere al di sopra dell'obiettivo della banca centrale nel 2024 e nel 2025. Le pressioni inflazionistiche hanno iniziato a diminuire nel 2023, raggiungendo il 9,8 % nel dicembre 2023 come risultato di una politica monetaria più restrittiva. Il raggiungimento dell'obiettivo di inflazione di 5% della Banca Nazionale del Kazakistan (NBK) potrebbe essere realistico se la politica monetaria non verrà allentata prematuramente e se verranno attuati i piani di consolidamento fiscale. Il proseguimento delle misure per eliminare gradualmente i sussidi ai tassi d'interesse che distorcono il mercato migliorerà l'efficacia della trasmissione della politica monetaria.
Il sistema bancario rimane resistente agli shock esterni, compreso l'impatto dell'invasione russa dell'Ucraina. Il rapporto NPL si è attestato a 3,2 % nel novembre 2023. Le banche hanno mantenuto finanziamenti continui e livelli elevati di attività liquide, al di sopra dei requisiti normativi, anche se i segnali di aumento dei rischi di credito richiedono un monitoraggio continuo e la mitigazione del rischio.
Il disavanzo delle partite correnti dovrebbe rimanere a 3,0 % del PIL nel 2024 e a 2,3 % del PIL nel 2025. L'aumento della domanda di importazioni e i minori proventi delle esportazioni dovuti al calo dei prezzi del petrolio portano a un disavanzo delle partite correnti di circa 3,3 % del PIL nel 2023. Le riserve valutarie lorde della NBK sono equivalenti a sette mesi di copertura delle importazioni. Il deficit dovrebbe persistere nel 2024, ma si ridurrà gradualmente grazie ai continui afflussi di IDE, di cui beneficerà soprattutto il settore minerario.
Il piano fiscale per il periodo 2024-2026 mira al consolidamento fiscale. Le misure di stimolo fiscale, incentrate principalmente sui programmi di sicurezza sociale, hanno portato a un deficit di bilancio consolidato di 1,8 % del PIL nel 2023. Il governo prevede di ridurre gradualmente il deficit nel medio termine, in linea con la regola del buffer fiscale. Il debito pubblico rimane sostenibile, ma i costi del servizio del debito sono in aumento, a causa della dipendenza dal debito interno in un contesto di alti tassi di interesse nazionali.
Le prospettive di crescita economica del Kazakistan sono soggette a una serie di rischi negativi derivanti da fattori interni ed esterni. L'invasione dell'Ucraina da parte della Russia e le conseguenti tensioni nella regione del Mar Nero e dintorni potrebbero minacciare ulteriormente le esportazioni di petrolio del Kazakistan attraverso l'oleodotto del Mar Caspio, con significative implicazioni economiche e fiscali data l'importanza del settore degli idrocarburi. Eventuali manutenzioni non programmate su larga scala dei giacimenti petroliferi e ritardi imprevisti nello sviluppo del giacimento di Tengiz potrebbero comportare una riduzione della produzione e un rallentamento della crescita economica. Pressioni esterne impreviste e fluttuazioni del tasso di cambio del tenge potrebbero portare a un aumento dell'inflazione. Inoltre, dati i legami economici del Kazakistan con la Russia, il rischio di sanzioni secondarie rimane una preoccupazione, che potrebbe minare la fiducia del mercato, scoraggiare gli investimenti diretti esteri e limitare la crescita economica.
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