Nel corso della riunione odierna, il Consiglio di amministrazione della Banca nazionale ceca (CNB) ha tagliato il tasso repo a due settimane di un quarto di punto percentuale, portandolo al 4,25 %. Ha inoltre ridotto dello stesso importo gli altri tassi di base. Sei membri del consiglio hanno votato a favore della decisione, mentre un membro ha votato per una riduzione del tasso di 0,5 punti percentuali.
La decisione si è basata sulle previsioni macroeconomiche dell'estate (agosto) e sulla valutazione delle informazioni ottenute dopo la loro elaborazione.
Dall'inizio dell'anno l'inflazione si è mantenuta vicina all'obiettivo del 2%. Pertanto, la stabilità dei prezzi persiste nel Paese.
La CNB ha iniziato a ridurre i tassi di interesse con cautela nel dicembre dello scorso anno. Ma la lotta all'inflazione non è finita. Il tasso repo di base è sceso gradualmente da 7 % a 4,25 %, allentando la restrizione della politica monetaria. Inoltre, negli ultimi mesi si è registrato un notevole calo dei tassi a lungo termine all'estero e in patria, che rappresenta un ulteriore allentamento delle condizioni monetarie. Ciononostante, l'orientamento della politica monetaria rimane rigido. I tassi d'interesse reali sono positivi e frenano l'attività creditizia e quindi la creazione di moneta nell'economia, e di conseguenza l'inflazione.
Il Consiglio di amministrazione ha continuato a rilevare alcune pressioni inflazionistiche nell'economia. Un loro intensificarsi significherebbe che l'inflazione si staccherebbe più stabilmente dall'obiettivo verso il limite superiore della banda di tolleranza nei prossimi trimestri. Il Consiglio ritiene pertanto necessario mantenere una politica monetaria restrittiva e valutare con attenzione ulteriori riduzioni dei tassi.
Nelle prossime riunioni il Consiglio di amministrazione si baserà sulla valutazione dei nuovi dati disponibili e sulle loro implicazioni per le prospettive di inflazione. Le considerazioni sulla fissazione dei tassi dipenderanno principalmente dalla valutazione della persistenza del contesto di bassa inflazione, dal tasso di cambio della corona, dall'effetto della politica fiscale sull'economia, dall'analisi delle tensioni sul mercato del lavoro, dagli sviluppi della domanda interna ed estera e dalle azioni delle principali banche centrali estere. Il Consiglio valuterà anche la trasmissione dei tagli dei tassi di interesse all'attività creditizia, ai prezzi delle attività e quindi all'attività economica reale.
Il Consiglio osserva che il processo di riduzione dei tassi può essere interrotto o fermato in qualsiasi momento a livelli sempre più restrittivi man mano che i tassi di interesse si avvicinano ai livelli neutrali.
Il Consiglio ribadisce il proprio impegno a proseguire una politica monetaria restrittiva per mantenere l'inflazione vicina all'obiettivo del 2% nel lungo periodo.
Sviluppo economico
In linea con le nostre aspettative, l'economia ceca si sta riprendendo solo lentamente e rimane al di sotto del suo potenziale. Nel secondo trimestre il PIL è cresciuto di 0,3 % q-oq e di 0,6 % y-o-y. La crescita è stata trainata principalmente dagli investimenti fissi delle imprese, mentre i consumi delle famiglie sono cresciuti moderatamente (di 0,2 % q-oq), rimanendo comunque 5,2 % al di sotto del livello registrato prima della crisi. Con il calo dell'inflazione, la crescita del reddito reale delle famiglie è in ripresa. Tuttavia, l'evoluzione negativa del sentimento sta lavorando contro di essa. La ripresa della domanda interna è quindi lenta, come confermano i dati sulle vendite al dettaglio e dei servizi. Anche la domanda estera rimane contenuta.
Le tensioni sul mercato del lavoro si stanno leggermente attenuando, ma la disoccupazione rimane bassa. La crescita media dei salari ha raggiunto il 6,5 % nel secondo trimestre, rallentando rispetto al primo trimestre. Storicamente rimane elevata, ma in termini reali i salari sono inferiori di 5 % rispetto al livello precedente al trimestre. Il rischio di una spirale salari-inflazione non sembra concretizzarsi.
Dall'inizio dell'anno l'inflazione si è avvicinata all'obiettivo della CNB. L'inflazione complessiva è stata leggermente superiore alle previsioni estive in luglio e agosto, soprattutto a causa di una crescita più rapida dei prezzi dei prodotti alimentari. Anche l'inflazione di fondo è stata superiore alle previsioni, confermando la correttezza dell'approccio cauto ai tagli dei tassi.
Un temporaneo aumento dell'inflazione verso il limite superiore della banda di tolleranza dell'obiettivo potrebbe essere previsto alla fine di quest'anno a causa degli sviluppi della base statistica dell'anno precedente. All'inizio del prossimo anno, l'inflazione scenderà e si avvicinerà all'obiettivo del 2% fissato dalla CNB.
Rischi e incertezze
Nel complesso, il Consiglio ha valutato i rischi e le incertezze per il raggiungimento dell'obiettivo di inflazione come ampiamente equilibrati. Il rischio al rialzo per l'inflazione è rappresentato dall'aumento delle richieste salariali nel settore privato e pubblico. Una crescita eccessiva della spesa complessiva del settore pubblico comporterebbe un rischio inflazionistico anche per il bilancio pubblico. Un altro rischio al rialzo per l'inflazione è l'inerzia superiore al previsto della crescita dei prezzi dei servizi. Nel lungo periodo, un rischio al rialzo per l'inflazione è rappresentato da una possibile accelerazione della creazione di moneta nell'economia derivante da un'eventuale forte ripresa dell'attività creditizia, soprattutto nel mercato immobiliare. Al contrario, un significativo rischio negativo per l'inflazione è rappresentato dal deterioramento dell'attività economica globale e dall'indebolimento dell'economia tedesca e quindi ceca. Ciò si riflette anche nelle prospettive di ulteriori tagli dei tassi da parte delle principali banche centrali.
Mandato legale
Il Consiglio di banca assicura al pubblico che le azioni della CNB saranno sufficienti a mantenere la stabilità dei prezzi in linea con il mandato legale. Allo stesso tempo, il Consiglio di amministrazione è pronto a rispondere adeguatamente all'eventuale concretizzarsi dei rischi previsti.
CNB/ gnews - RoZ
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