Nella riunione odierna, il Consiglio di banca ha lasciato invariati i tassi di interesse. Il tasso repo a due settimane rimane quindi al 3,75 %. Tutti e sette i membri del Consiglio hanno votato a favore della decisione.
La decisione odierna riflette l'aggiornamento delle prospettive d'inflazione, i suoi rischi e la valutazione dei nuovi dati. Secondo l'aggiornamento delle previsioni della Sezione monetaria, l'inflazione dovrebbe essere leggermente superiore a 2 % per tutto l'anno in corso e scendere verso l'obiettivo di inflazione l'anno prossimo. Tuttavia, persistono rischi di rialzo dell'inflazione che richiedono il mantenimento di una politica monetaria moderatamente restrittiva.
In particolare, la crescita dei prezzi dei servizi è rimasta elevata, riflettendo sia i passati shock sui costi sia l'attuale vivace crescita dei salari in questo settore. Dall'ultima riunione monetaria si è assistito anche a un sostanziale aumento dei rischi associati agli aumenti delle tariffe doganali in tutto il mondo. L'eventuale introduzione di tariffe di ritorsione sulle importazioni statunitensi andrebbe nella direzione di un aumento dei prezzi dei prodotti importati. Inoltre, i piani di espansione fiscale recentemente annunciati in Germania riducono la probabilità di uno scenario negativo di una significativa flessione dell'economia tedesca. Il bilancio inflazionistico dei rischi per le prospettive di raggiungimento dell'obiettivo di inflazione è quindi aumentato.
L'obiettivo della decisione odierna è garantire che l'inflazione complessiva si stabilizzi nel lungo periodo vicino all'obiettivo di inflazione a 2%. Ciò richiede che la crescita della quantità di moneta nell'economia non acceleri eccessivamente o che la crescita del credito rimanga moderata. Ciò aiuterà la politica monetaria a mantenere bassa l'inflazione.
Nelle prossime riunioni il Consiglio di amministrazione si baserà sulla valutazione dei nuovi dati disponibili e sulle loro implicazioni per le prospettive di inflazione. Le considerazioni sulla fissazione dei tassi dipenderanno principalmente dalla valutazione della persistenza del contesto di bassa inflazione, dal tasso di cambio della corona, dall'effetto della politica fiscale sull'economia, dall'analisi delle tensioni sul mercato del lavoro e dagli sviluppi della domanda interna ed esterna. Il Consiglio monitorerà inoltre le azioni delle principali banche centrali estere, gli eventi geopolitici e gli sviluppi delle relazioni commerciali tra Stati Uniti e Unione Europea. Il Consiglio valuterà inoltre la trasmissione dei tagli dei tassi di interesse all'attività creditizia, ai prezzi delle attività e, successivamente, all'attività economica reale e all'andamento dei prezzi.
Il Consiglio ha confermato il proprio impegno a proseguire la politica monetaria al fine di mantenere l'inflazione vicina all'obiettivo del 2% nel lungo periodo. Al momento, ciò richiede ancora una politica monetaria più restrittiva.
Sviluppo economico
Il PIL è cresciuto dell'1,8 % a/a nell'ultimo trimestre del 2024, 0,4 punti percentuali in più rispetto alle previsioni di febbraio. A sorprendere sono stati in particolare i consumi delle famiglie, la cui ripresa ha guadagnato slancio. Per contro, la domanda esterna è rimasta debole, il che, insieme al sentimento di debolezza, ha portato a una bassa attività di investimento da parte delle imprese.
Le tensioni sul mercato del lavoro continuano a persistere. I salari medi nei settori di mercato sono cresciuti dell'8,3 % a/a nel 4° trimestre, 0,6 punti percentuali in più rispetto alle previsioni.
L'inflazione si è mantenuta all'interno della fascia di tolleranza dell'obiettivo della CNB dallo scorso gennaio e lo scorso anno ha registrato una media del 2,4 %, il livello più basso degli ultimi sei anni. All'inizio di quest'anno, l'inflazione era sostanzialmente in linea con le previsioni. In particolare, l'inflazione dei prezzi dei servizi rimane elevata, a causa della rapida crescita dei salari.
Rischi e incertezze
Il Consiglio ha valutato i rischi e le incertezze per il raggiungimento dell'obiettivo di inflazione come inflazionistici in generale. Tra i rischi interni di un aumento dell'inflazione, persiste il rischio di una maggiore inerzia nella crescita dei prezzi dei servizi e dei prodotti alimentari. Qualsiasi ulteriore crescita della spesa complessiva del settore pubblico comporterebbe un rischio inflazionistico da parte della politica fiscale. Anche l'aumento delle richieste salariali nel settore pubblico e privato rappresenta un rischio inflazionistico. A più lungo termine, una possibile accelerazione della creazione di moneta nell'economia derivante da un'ulteriore ripresa dell'attività creditizia, soprattutto nel mercato immobiliare, rappresenta un rischio al rialzo per l'inflazione. Un rischio inflazionistico proveniente dall'estero, soprattutto nel breve periodo, è il rischio di un'escalation delle guerre commerciali. Tuttavia, queste potrebbero portare a un rallentamento dell'attività economica globale nel lungo periodo. Il rischio di un significativo indebolimento dell'economia tedesca è in parte mitigato dall'imminente stimolo fiscale del nuovo governo tedesco.
Mandato legalet
Il Consiglio di banca assicura al pubblico che le azioni della CNB saranno sufficienti a mantenere la stabilità dei prezzi in linea con il mandato legale. Allo stesso tempo, il Consiglio di amministrazione è pronto a rispondere adeguatamente a eventuali rischi per le prospettive di inflazione.
CNB/ gnews.cz - RoZ
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