Nella riunione odierna, il Consiglio di banca della CNB ha tagliato il tasso pronti contro termine a due settimane (2T repo rate) di 0,25 punti percentuali, portandolo a 3,75 %. Allo stesso tempo, ha deciso di ridurre dello stesso importo il tasso di sconto, portandolo a 2,75 %, e il tasso Lombard, portandolo a 4,75 %. Tutti e sette i membri del Consiglio di amministrazione hanno votato a favore di questa decisione. I nuovi tassi di interesse sono in vigore dal 7 febbraio 2025.
La decisione si basa su una nuova previsione macroeconomica. La decisione si basa su una nuova previsione macroeconomica che implica un leggero calo dei tassi di interesse, seguito da una loro approssimativa stabilità a partire dalla metà di quest'anno. Il Consiglio aveva anche due scenari alternativi. Il primo prevede una crescita più rapida dei prezzi dei servizi e dei prodotti alimentari rispetto allo scenario di base. Il secondo scenario alternativo ipotizza un ulteriore deterioramento della domanda esterna accompagnato da pressioni inflazionistiche interne più persistenti, soprattutto nei servizi.
La CNB ha iniziato a tagliare i tassi di interesse nel dicembre 2023, riducendoli gradualmente da 7 % a 4 %. Ha poi interrotto il ciclo di riduzione dei tassi di interesse nel dicembre 2024. I nuovi indicatori economici disponibili suggeriscono che i rischi di rialzo a breve termine per l'inflazione non si stanno ancora materializzando e che gli sviluppi della domanda esterna rimangono modesti. Il Consiglio di amministrazione ha quindi proceduto oggi a ridurre ulteriormente i tassi di interesse con cautela. Tuttavia, poiché il grado di restrizione della politica monetaria si sta gradualmente attenuando e persistono alcuni rischi di rialzo dell'inflazione a più lungo termine, il Consiglio di amministrazione adotterà un ulteriore potenziale allentamento monetario con molta cautela. È quindi possibile che la politica monetaria rimanga moderatamente restrittiva più a lungo di quanto previsto nello scenario di base.
I tassi d'interesse core in termini reali rimangono nettamente positivi, continuando a frenare l'attività creditizia del settore privato e quindi la creazione di moneta nell'economia e, di conseguenza, l'inflazione a lungo termine. Tuttavia, ciò è contrastato dall'aumento del finanziamento del deficit pubblico, il cui contributo alla crescita della massa monetaria è superiore alla media di lungo periodo.
Nelle prossime riunioni il Consiglio di amministrazione si baserà sulla valutazione dei nuovi dati disponibili e sulle loro implicazioni per le prospettive di inflazione. Le considerazioni sulla fissazione dei tassi dipenderanno principalmente dalla valutazione della persistenza del contesto di bassa inflazione, dal tasso di cambio della corona, dall'effetto della politica fiscale sull'economia, dall'analisi delle tensioni sul mercato del lavoro e dagli sviluppi della domanda interna ed esterna. Il Consiglio monitorerà anche le azioni delle principali banche centrali estere e gli sviluppi geopolitici. Il Consiglio valuterà anche la trasmissione dei tagli dei tassi di interesse all'attività creditizia, ai prezzi delle attività e successivamente all'attività economica reale e all'andamento dei prezzi.
Il Consiglio ha confermato il proprio impegno a proseguire la politica monetaria per mantenere l'inflazione vicina all'obiettivo del 2% nel lungo periodo. Al momento, ciò richiede ancora un livello relativamente alto dei tassi di interesse di base.
Sviluppo economico
L'economia ceca si sta gradualmente riprendendo, ma è al di sotto del suo potenziale. Secondo la stima preliminare della CZSO, nel quarto trimestre dello scorso anno il PIL è cresciuto di 0,5 % su base trimestrale e di 1,6 % su base annua.
La crescita è stata trainata soprattutto dai consumi delle famiglie, sostenuti dalla nuova crescita dei redditi reali e dall'allentamento delle restrizioni di politica monetaria. D'altro canto, la domanda esterna rimane contenuta, soprattutto a causa del declino dell'industria europea. La domanda estera è stata sostenuta principalmente dalla flessione dell'industria europea, che deve fare i conti con i prezzi elevati dell'energia, i problemi strutturali e l'incertezza legata alla politica commerciale degli Stati Uniti.
Le tensioni sul mercato del lavoro si stanno leggermente attenuando, ma la disoccupazione rimane bassa. La crescita media dei salari ha raggiunto il 7 % nel terzo trimestre e rimane quindi elevata in una prospettiva storica. È anche una delle ragioni dell'inerzia nella crescita dei prezzi dei servizi.
Prospettiva
Secondo le previsioni della Sezione monetaria, l'inflazione dovrebbe raggiungere il 2,4 % quest'anno e scendere al 2,1 % l'anno prossimo. La stima preliminare odierna dell'inflazione per il mese di gennaio comporta rischi in direzione di una crescita dei prezzi leggermente superiore per quest'anno.
Secondo le previsioni della Sezione monetaria, quest'anno il PIL della Repubblica Ceca crescerà del 2 %, trainato principalmente dai consumi delle famiglie. Le esportazioni nette avranno invece un impatto negativo sull'economia. Secondo le previsioni, l'anno prossimo la crescita economica accelererà a 2,4 %.
Rischi e incertezze
Il Consiglio ha valutato i rischi e le incertezze per il raggiungimento dell'obiettivo di inflazione come moderatamente inflazionistici nel complesso. Il rischio di un aumento dell'inflazione è rappresentato dall'inerzia superiore al previsto nella crescita dei prezzi dei servizi e dei prodotti alimentari. Qualsiasi ulteriore crescita della spesa totale del settore pubblico comporterebbe un rischio inflazionistico per il bilancio pubblico. Anche l'aumento delle richieste salariali nel settore pubblico e privato rappresenta un rischio inflazionistico. Nel lungo periodo, un'accelerazione della creazione di moneta nell'economia derivante da una possibile forte ripresa dell'attività creditizia, soprattutto nel mercato immobiliare, rappresenta un rischio al rialzo per l'inflazione. Al contrario, un significativo rischio negativo per l'inflazione è rappresentato dal deterioramento dell'attività economica globale e dall'indebolimento dell'economia tedesca e quindi ceca. Alcune delle principali banche centrali hanno già risposto a questo rischio tagliando i tassi di politica monetaria e dichiarandosi pronte ad allentare le condizioni monetarie quest'anno. L'impatto di alcune misure adottate dalla nuova amministrazione statunitense è fonte di incertezza per l'andamento dei prezzi.
Mandato legale
Il Consiglio di banca assicura al pubblico che le azioni della CNB saranno sufficienti a mantenere la stabilità dei prezzi in linea con il mandato legale. Allo stesso tempo, il Consiglio di amministrazione è pronto a rispondere adeguatamente a eventuali rischi per le prospettive di inflazione.
CNB/ gnews.cz - RoZ
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