L'Europa si è svegliata oggi con un nuovo mondo del commercio. Le relazioni commerciali sono state riscritte. Molte cose sono andate bene per Donald Trump finora, e molte altre sono andate male, e le tariffe rientrano in quest'ultima categoria. Sfortunatamente per l'UE, questi dazi forniscono un'ottima scusa per capire a chi e a cosa dare la colpa della distruzione dell'industria europea che va avanti da diversi anni - o da diversi anni prima che i dazi statunitensi venissero imposti all'Europa. È simile al modo in cui gli alti prezzi dell'energia sono stati giustificati con la guerra in Ucraina, che, ovviamente, non li ha aiutati neanche un po', ma è stata solo l'ultima goccia, dato che i prezzi erano già in aumento molto prima dell'inizio della guerra e l'industria energetica aveva avvertito di questi aumenti.
In ogni caso, la risposta dell'Europa è più che altro una risposta di potenza, in una situazione in cui si trova a tirare il filo del rasoio. In particolare, Germania e Francia, secondo fonti di agenzia, stanno spingendo per una risposta aggressiva sotto forma di un aumento altrettanto significativo delle tariffe europee sulle merci statunitensi. L'effetto di una risposta di questo tipo può essere paragonato, dal punto di vista economico, alle sanzioni contro la Russia: le sanzioni fanno male alla Russia, ma fanno molto più male all'Europa. Anche i dazi sulle merci statunitensi danneggerebbero gli Stati Uniti, ma danneggerebbero di più l'Europa e i consumatori europei, soprattutto perché si aggiungerebbero ai livelli di prezzo già aumentati a causa delle politiche verdi ed ESG europee. L'Europa è già molto protettiva. E nonostante il nome - "protezionismo" - la conseguenza di queste politiche è l'aumento dei prezzi per i consumatori. È quindi l'opposto della protezione dei consumatori. Paradossalmente, anche la protezione delle aziende non è il caso in tutto il contesto, anche se dovrebbe esserlo, perché le aziende vengono spazzate via da altri requisiti normativi, come vediamo nel calo delle performance europee.
A perdere nella guerra dei dazi sono sia gli Stati Uniti che l'Europa, ma è l'Europa a perdere di più, quindi non sorprende che l'euro si sia rafforzato di oltre 2,2 % nei confronti del dollaro, raggiungendo quota 1,11, avviandosi verso il più grande guadagno di un giorno dal 2015. Anche la corona si sta comportando bene, rafforzandosi di 1,9 % sulla coppia con il dollaro, al di sotto del livello di 22,5 CZK/USD. Possiamo aspettarci che la corona sia più incline a indebolirsi nei prossimi giorni, perché gli annunci sui prezzi hanno colpito i mercati azionari in modo piuttosto negativo, il che si ripercuote indirettamente sul mercato FX.
Possiamo avere un'idea di quali saranno gli effetti macroeconomici concreti della guerra dei dazi dalla reazione immediata delle aziende automobilistiche. Ad esempio, il gruppo automobilistico Volkswagen rifletterà completamente nei suoi prezzi la nuova tariffa del 25% sulle importazioni di auto negli Stati Uniti. Non ci si poteva aspettare altro in una situazione in cui, a lungo termine, i margini delle case automobilistiche in Europa stanno diminuendo a causa della costante pressione sulla mobilità elettrica. Quando i margini sono minimi, non si ha margine di manovra per i prezzi e si deve riflettere il dazio al 100% nei prezzi. Per questo motivo l'impatto sull'Europa è più pesante che in molti altri Paesi. Inoltre, Volkswagen ha temporaneamente sospeso le consegne di veicoli dal Messico via ferrovia e sta trattenendo al porto le auto importate dall'Europa via nave. Non si può escludere che queste auto vengano ancora dirottate verso altre parti del mondo. Ma anche questo, ovviamente, aumenterà i costi del Gruppo. Questo modello può essere applicato a qualsiasi altra azienda del settore automobilistico e di altri settori colpiti dalle tariffe. Il risultato sarà una stagflazione sia negli Stati Uniti che in Europa, una combinazione di inflazione e rallentamento economico.
I titoli azionari, ovviamente, reagiscono con forza a questa situazione. In particolare, le azioni delle aziende tecnologiche e delle catene di vendita al dettaglio americane, che si affidano anche alla manodopera asiatica, stanno scendendo. Non c'è da stupirsi, visto che la Cina sarà ora soggetta a un'ulteriore tariffa del 34%, oltre a quella del 20% già in vigore. Gli Stati Uniti hanno imposto una cosiddetta tariffa reciproca del 32% su Taiwan. Il Vietnam e l'India, che sono diventati importanti centri di produzione per aziende tecnologiche come Microsoft, Apple e altre, dovranno affrontare dazi rispettivamente del 46 e del 26%. Logicamente, quindi, i titoli delle aziende Hi-Tech sono tra i più colpiti. Ma allo stesso tempo, questi titoli sono stati anche i più gonfiati nei prezzi.
Ricordiamo, come abbiamo detto più volte in questo spazio, che le sette grandi società tecnologiche statunitensi determinano essenzialmente la direzione degli indici azionari statunitensi. Sono quindi quelle che hanno più da perdere. L'annuncio dei dazi da parte di Trump è diventato lo spillo che ha fatto scoppiare la bolla dei prezzi. L'indice tecnologico NASDAQ è sceso del quattro per cento dopo la chiusura delle contrattazioni di mercoledì e dopo l'annuncio dell'ondata di dazi. Le azioni di Apple stanno perdendo il sette per cento e quelle di Amazon il cinque per cento prima dell'apertura di oggi. La catena di negozi statunitense Walmart sta perdendo quasi il sei per cento. E credo che questi ribassi continueranno. Non è ancora il momento di comprare azioni.
Markéta Šichtařová
nextfinance s. r. o.
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