Ситуация в США успокаивается, ФРС не планирует гасить инфляцию, возвращаясь к повышению процентных ставок

Этого оказалось достаточно, чтобы администрация Д. Администрация Трампа не объявляла о новых тарифах в течение нескольких часов, и напряжение на американских рынках могло немного снизиться. Этому также способствовала новость о том, что Европейская комиссия откладывает введение ответных тарифов против США до середины апреля. Это создаст пространство для переговоров. Благодаря этому доллар также может отыграть потери последних недель. Сегодня американская валюта немного подорожала до 1,083 USD/EUR. Между тем, вчера вечером ФРС США оставила процентную ставку в диапазоне 4,25-4,50 %. Это никого не удивило. Тем не менее, инвесторы пришли к выводу, что послание американских центробанкиров прозвучало как "голубиное".

В новом прогнозе ФРС повысила оценку так называемой базовой инфляции, которая исключает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, на конец текущего года с 2,5 % до 2,8 %. Прогноз роста экономики США в 2025 году снизился с 2,1 % до 1,7 %. Хотя ФРС ухудшила прогноз роста и повысила оценку инфляции (в стагфляционном ключе), она практически не снизила прогнозы процентных ставок на ближайшие три года. Правда, узкое большинство чиновников ФРС продолжает делать ставку на снижение ставки на полпроцента до конца года. Это означает два снижения ставки на четверть процентного пункта. О чем это говорит? С точки зрения ФРС, проинфляционный шок, вызванный повышением тарифов, будет временным. Подразумевается, что ФРС продолжит держать паузу в процессе снижения процентных ставок, но не планирует гасить слегка повышенную инфляцию в США, возвращаясь к повышению процентных ставок.

Еще одним сигналом стало объявление ФРС о том, что она нажмет на тормоз, снизив темпы сокращения баланса ФРС (или так называемого количественного ужесточения). Чтобы избежать потенциального стресса на денежном рынке, ФРС намерена продавать облигации только на 40 миллиардов долларов в месяц, начиная с апреля, в то время как сейчас объем продаж составляет 60 миллиардов долларов в месяц.

Не стоит забывать и о том, что ФРС продолжит внимательно следить за достоверными данными, поступающими из экономики США. По словам главы ФРС Дж. Пауэлла, пока что ситуация не ухудшается. Тем не менее, с точки зрения Пауэлла, спад экономической активности сейчас представляет больший риск, чем любой рост инфляции. ФРС прекрасно понимает, что американские домохозяйства и предприятия вкладывают часть своих средств в американские акции. ФРС не захочет, чтобы на фондовых рынках лилась еще большая кровь. Она постарается не допустить, чтобы фондовые рынки понесли новые потери в десятки процентов после 10% падения последних недель. В этом случае они попытаются успокоить рынки, еще больше снизив темпы сокращения баланса или снизив ставки раньше. В данном случае ФРС повезло, что у нее есть двойной мандат - в виде 2% инфляции и максимальной занятости. Это означает, что ФРС проводит денежно-кредитную политику для достижения сразу нескольких целей.

В отличие от этого, в обязанности Европейского центрального банка входит концентрация внимания главным образом на инфляции. Несмотря на это, я готов поспорить, что если ФРС начнет процесс снижения ставок, чтобы избежать рецессии в экономике США, то Европейский центральный банк в конечном итоге скопирует этот рецепт. В этом случае мы делаем ставку на трио снижений процентных ставок на 25 базисных пунктов в течение следующих 12 месяцев. В ближайшие недели мы рассчитываем на то, что доллар наверстает потери, которые он понес за последние три недели. Еще в начале марта доллар торговался ниже отметки 1,04 USD/EUR и был более чем на четыре цента сильнее, чем сегодня.

А что будет делать Чешский национальный банк? Новый член правления банка Якуб Зайдлер заявил на этой неделе, что он предпочел бы сохранить стоимость заимствований на текущем уровне на следующей неделе, поскольку европейские планы по увеличению расходов на оборону повышают риски внутренней инфляции. Поэтому он не выступает за дальнейшее снижение ставок, а значит, и за дальнейшее снижение привлекательности процентных ставок по кронам. Если ставки Чешского национального банка действительно не снизятся, это должно помочь кроне еще некоторое время оставаться в пределах видимости уровня 25 кроны за евро. Сегодня курс коруны немного ослабевает и составляет 25,01 чешских крон/евро.

Пражская фондовая биржа теряет сегодня 0,4 %. Словацкий индекс SAX только стагнирует

Иржи Цихларж, Маркета Шихтаржова

Eurodeník 20. 3. 2025 Next Finamce s.r.o. Nextfinance.cz

АУДИО форму можно найти здесь