Октябрьская инфляция была искажена прошлогодней компенсацией цен на энергоносители под названием "Тариф экономии".

Сегодня вышла сочная статистика по ценам домохозяйств. Потребительские цены в октябре выросли на 0,1 % в месячном исчислении. Что еще более интересно, в октябре потребительские цены выросли на 8,5 % в годовом исчислении. При этом к сентябрю потребительская инфляция уже успела замедлиться до 6,9 %. Ускорив темпы инфляции до 8,5 %, мы вернулись к уровню августа. Сегодня рынок оценивал рост инфляции, но только до 8,4 %. Некоторые инвесторы могут начать беспокоиться, что период постепенного замедления инфляции подходит к концу. Но мы должны помнить, что скачок инфляции связан с прошлогодней разовой мерой по компенсации высоких цен на электроэнергию, которая была замаскирована под "Тариф экономии". Просто в прошлом году домохозяйства получили в своих счетах государственную помощь, которую они не получили в этом году. Если бы мы не включили в расчет этот "Тариф экономии", то темпы инфляции замедлились бы еще больше - в частности, она достигла бы уровня 5,8 %. Несмотря на то, что цифры в заголовке говорят об обратном, повышенная инфляция продолжает постепенно покидать чешскую экономику.

Ускорение инфляции в годовом исчислении было обусловлено в основном жилищным сектором. Цены на электроэнергию резко ускорились до 148,6 % г/г в октябре (16,5 % в сентябре), в основном из-за вышеупомянутого переноса тарифа экономии в цены на электроэнергию в прошлом году. Год назад, в октябре, цены на электроэнергию заметно снизились благодаря высокой государственной компенсации цен. Общий уровень инфляции снизился за счет цен на продукты питания. Цены на хлеб в октябре выросли всего на 5,1 % (по сравнению с 10,3 % в сентябре), на овощи - на 12,4 % (по сравнению с 20,4 % в сентябре), цены на яйца даже снизились на 6,2 %, на сахар - на 11,1 1 %. Затем темпы инфляции заметно замедлились из-за падения цен в транспортном секторе. В частности, цены на автомобили упали на 4,3 %, а на топливо и нефть - на 7,3 %.

Октябрьская инфляция была искажена прошлогодней скидкой на цены на энергоносители под названием "Тариф экономии" (она будет частично отражаться и в остальной части этого года). Но после корректировки данных становится ясно, что темпы инфляции продолжают замедляться. Более того, высокая сравнительная база прошлого года будет и в дальнейшем оказывать существенное содействие постепенному снижению повышенного ценового давления. Хотя мы все еще не вышли из леса, будет появляться все больше товаров, по которым рост цен в годовом исчислении будет ослабевать. Также будет больше товаров, которые будут дешеветь в годовом исчислении, то есть инфляция по которым будет отрицательной. Однако из-за высоких темпов инфляции в начале этого года нам придется довольствоваться двузначным значением потребительской инфляции в течение всего 2023 года - чуть ниже 11 %.

В 2024 год мы войдем с неопределенностью относительно того, какой будет инфляция сразу после января. Ведь в энергетике закончится действие предельных цен, и, кроме того, государство перестанет компенсировать дополнительные платежи за электроэнергию, которые оно брало на себя в последние кварталы. Это может привести к росту цен на электроэнергию для населения и предприятий. Также существует риск того, насколько изменятся прейскуранты торговцев после нового года. Все это в конечном итоге может повлиять на то, вернется ли уровень инфляции к целевому показателю Чешского национального банка в 2% или закрепится на более высоком уровне. Мы прогнозируем средний уровень инфляции в следующем году на уровне чуть ниже 3 %.

Курс коруны отреагировал на скачок инфляции укреплением до 24,44 чешских крон/евро. Остановка снижения инфляции снизила ставки на декабрьское снижение ставки Чешского национального банка в глазах инвесторов. Но затем инвесторы прочитали, что рост инфляции был лишь разовой мерой и что вряд ли что-то изменит позицию чешских центральных банкиров. Поэтому коруна постепенно растеряла утренние достижения, и курс вернулся к отметке 24,50 CZK/EUR. Мы считаем, что инфляционное давление в чешской экономике продолжит постепенно ослабевать. На прошлой неделе Чешский национальный банк принял решение оставить ставки без изменений, проголосовав 5:2, при этом два члена правления проголосовали за снижение ставки на 25 б.п. В декабре весы, скорее всего, склонятся в пользу снижения процентных ставок. Тем не менее, очевидно, что повышенная инфляция будет оставаться большой шишкой для центральных банков. Это приведет к тому, что сначала они будут снижать процентные ставки лишь символически (на 25 базисных пунктов, по нашему мнению). Согласно нашему основному сценарию, привлекательность коруны с точки зрения процентных ставок несколько снизится до конца этого года. Поэтому мы продолжаем делать ставку на небольшое ослабление курса коруны.

Доллар сегодня оставался чуть ниже отметки 1,07 USD/EUR.

АУДИО-форму можно найти здесь: http://dist.nextfinance.cz/audio/3427cd47-c006-41c9-87b5-3627d4736fb6.mp3
Распространение и использование данного анализа регулируется Общими условиями и положениями компании Next Finance s.r.o. (доступны для просмотра по адресу www.nextfinance.cz). Анализ является объектом авторского права и не может быть передан в электронном виде, скопирован или распространен иным способом.

Если у вас есть вопросы или комментарии, пожалуйста, не стесняйтесь обращаться к нам.

Искренне ваш

Маркета Шихтаржова
директор компании
Next Finance s.r.o.