Каким был 2023 год с экономической точки зрения? С чешской точки зрения, одним словом - слабым. Что касается ВВП, то чешская экономика сокращается. В частности, в третьем квартале ВВП упал на 0,5 % в квартальном исчислении и на 0,7 % в годовом исчислении. В целом за этот год, по нашим оценкам, чешская экономика потеряет 0,4 %. Описание чешской экономики как "больного человека Европы" вполне уместно. Чешскую экономику тянет вниз главным образом тот факт, что, несмотря на заметное снижение инфляции, домохозяйства так и не перешли на высокие темпы роста расходов. Правда, уровень инфляции уже опустился до однозначных значений. Но из-за сильной инфляции в начале этого года рост цен в среднем составит чуть менее 11 % в течение всего 2023 г. Об экономии домохозяйств лучше всего говорит тот факт, что розничные продажи падают в реальном выражении уже полтора года подряд. Более того, поиск скидок превратился в национальный вид спорта.

Вдвойне неприятно для чешской экономики в это время, что колеса промышленности остаются ржавыми. В среднем за весь год промышленное производство не вырастет, а упадет на 0,5 %. Хотя цены на энергоносители уже снизились с рекордных максимумов, они все еще не могут вернуться к уровню, существовавшему до 2020 года. Логично, что больше всего страдают энергоемкие отрасли. Промышленная статистика могла бы выглядеть гораздо хуже, если бы ключевому сектору чешской промышленности - автопроизводителям - не помогла выступить лучше низкая сравнительная база прошлого года. В то время сборка автомобилей была затруднена нехваткой деталей. Внешняя торговля также не смогла привести чешскую экономику к лучшим результатам. В январе-октябре 2023 года положительное сальдо торгового баланса достигло 88,9 миллиарда чешских крон. Это, конечно, радикально отличается от прошлогоднего результата, когда за тот же период дефицит составил 176 миллиардов чешских крон. Из-за слабого состояния нашего крупнейшего торгового партнера, Германии, мы не могли бы ожидать лучшего результата от внешней торговли. В Германии, куда уже давно направляется около трети чешского экспорта, по прогнозам правительства, в этом году за полный год объем экспорта упадет на 0,4 %. Так что у Германии хватает своих проблем, и она не будет вытаскивать нас из этой неразберихи.

Мы также должны посмотреть на чешскую экономику через призму рынка труда. Уровень безработицы в ноябре не изменился и составил 3,5 % в октябре. В последние годы, независимо от того, хорошо ли идут дела в чешской экономике или нет, уровень безработицы остается крайне низким. С точки зрения работников это может выглядеть благоприятно. Однако такая ситуация означает, что рабочая сила практически не переводится из непродуктивных фирм и секторов в продуктивные. Более того, это отталкивает иностранные компании от инвестирования в Чешскую Республику из-за опасений, что им придется долго искать новых сотрудников. И то, и другое тормозит экономический рост. В то же время зарплаты продолжают падать в реальном выражении - в частности, на 0,8 % в третьем квартале. Это означает, что из-за высокой инфляции чешские домохозяйства в реальном выражении становятся беднее уже восьмой квартал подряд.

За всеми этими статистическими данными следит Чешский национальный банк (ЧНБ). Несмотря на то, что темпы инфляции в течение года замедлились с 17,5 % в январе до 7,3 % в ноябре, ЧНБ обходился одним и тем же уровнем процентной ставки в течение всего года. Основная ставка ЦНБ, ставка 2-недельного репо, остается на уровне 7 % с лета 2022 года. В настоящее время коруна торгуется по 24,45 чешских крон за евро, в то время как весной за 1 евро давали всего 23,20 чешских крон. С тех пор коруна заметно ослабла. При этом преимущество коруны по процентным ставкам по сравнению с евро сократилось. Как такое возможно? Хотя ЦНБ и слышать не хотел об изменении процентных ставок, Европейский центральный банк постепенно поднял ставки до 4,50 %.

А каким был 2023 год для фондовых инвесторов? В конце концов, весьма неплохо. С начала года индекс Пражской фондовой биржи PX вырос на 17 %. Это оставило позади американский индекс DJIA с ростом в 10% и немецкий индекс DAX с ростом в 14%. Словацкий фондовый индекс SAX закончил этот год в минусе на 6 %. Фондовые индексы значительно улучшили свои показатели только в последнем квартале этого года. Что способствовало их росту? Прежде всего, тот факт, что ФРС США и Европейский центральный банк, похоже, уже положили конец повышению процентных ставок. Инвесторы быстро начали делать ставки на то, что процентные ставки по всему миру могут снизиться уже следующей весной. В глазах инвесторов нет лучшей причины для роста фондовых рынков, чем ставка на удешевление кредитов.

Markéta Šichtařová
Next Finance s.r.o.
nextfinance.cz