2024 год наконец-то принес рост чешской экономики. Однако он будет слабым, так как в окончательном отчете он составит всего около 1 %. Следующий год будет немного лучше с точки зрения ВВП, так как мы видим постепенное ускорение роста. В 2025 году экономика Чехии, вероятно, вырастет на 2,0-2,3 %. Нынешнее чешское правительство, конечно, хотело бы видеть лучшие экономические результаты к 2025 году, когда пройдут выборы. Но этого не произойдет. Во многих областях чешской экономики все продолжает рушиться.
Расходы чешских домохозяйств продолжат поддерживать чешскую экономику в ближайшие кварталы. Их расходы будут медленно увеличиваться благодаря тому, что инфляция больше не растет двузначными темпами, а чешские домохозяйства становятся богаче в реальном выражении. Так будет и в 2025 году, когда мы рассчитываем на рост реальной заработной платы примерно на 3 %. Тот факт, что правительство будет раздавать предвыборные "халявы" перед осенними парламентскими выборами, также будет способствовать росту ВВП. С другой стороны, промышленность сообщает о проблемах. В ряде компаний наблюдается сокращение заказов, и на это влияет рост цен на энергоносители. В этой задыхающейся отрасли осложняют жизнь различные требования ESG. На этот раз даже иностранный спрос не сможет вытащить чешскую промышленность из худшего положения. У нашего крупнейшего торгового партнера Германии свои проблемы. Поэтому темпы роста чешской экономики будут по-прежнему отставать от показателей, к которым мы привыкли до 2020 года.
В конце этого года чешские центральные банкиры попробовали на себе, каково это - взять паузу в процессе снижения процентных ставок. Базовая ставка (ставка 2-недельного РЕПО) Чешского национального банка (ЧНБ) в декабре оставалась на уровне 4 %. Причина в том, что потребительская инфляция обрела второе дыхание. В годовом исчислении потребительские цены в ноябре выросли на 2,8 %, как и в октябре. Таким образом, инфляция все еще рискует достичь верхней границы допустимого диапазона ЦБ, которая находится на уровне 3%. Высокая база базовых показателей в последние месяцы оказывала существенное содействие сдерживанию инфляции. Однако в дальнейшем это перестанет влиять, например, на цены на энергоносители. Кроме того, мы увидим высокий рост цен на услуги, которые сейчас растут на 5 % в годовом исчислении. Это будет способствовать росту инфляции. Кроме того, продовольствие уже закончило свое годовое снижение. Тормоз инфляции в виде снижения цен на бензин и дизельное топливо в годовом исчислении не спасет все. Поэтому мы не верим в возвращение инфляции к целевому уровню 2% и в следующем году. Напротив, инфляция должна снова подняться выше этого уровня. По нашим оценкам, в 2025 году средний уровень инфляции составит 2,6 %.
Поэтому в следующем году чешские центральные банкиры будут вынуждены снижать процентные ставки лишь осторожно и, конечно, не на каждом заседании. В своем осеннем прогнозе ЦНБ рассчитывал снизить процентные ставки на целый процентный пункт к следующему лету. Однако в конечном итоге снижение процентных ставок, вероятно, будет происходить медленнее. Поэтому фирмы и домохозяйства будут продолжать тщетно ожидать более выраженного снижения стоимости кредитов. Однако все еще относительно высокая привлекательность процентных ставок должна удержать корну на плаву и не дать ей ослабнуть более значительно. Мы ожидаем, что через год курс коруны будет близок к 25,00 чешских крон/евро.
В следующем году у Европейского центрального банка будут несколько иные заботы. Многие страны еврозоны вообще не растут. Поэтому чиновники Европейского центрального банка признают, что угроза долгосрочной стагнации в экономике еврозоны сейчас пугает больше, чем возобновление роста инфляции. Поэтому Европейский центральный банк продолжит регулярно снижать процентные ставки и удешевлять финансирование для домохозяйств, компаний и стран. Но это пойдет вразрез с евро.
Центральный банк США, ФРС, напротив, хочет быть очень осторожным с дальнейшим снижением процентных ставок в течение следующего года. Экономика США продолжает расти примерно на 3 %. Кроме того, темпы инфляции в США снова ускоряются. Когда Дональд Трамп вернется в Белый дом в начале 2025 года и повысит тарифы на импорт, инфляционное давление в США получит дополнительные основания для усиления. В ближайшие 12 месяцев ФРС делает ставку на снижение ставки всего на 50 базисных пунктов, тогда как рынок ожидал снижения на 75 базисных пунктов. Это приведет к дальнейшему укреплению доллара по отношению к евро.
Но медленное удешевление кредитов - плохая новость для инвесторов и фондовых рынков. Хотя фондовый индекс S&P 500 завершит этот год ростом более чем на пятую часть, следующий год будет не столь удачным. И дело не только в конечном результате, но и в том, что каждый день становится все более переменчивым. Ведь с Дональдом Трампом во главе крупнейшей экономики мира на фондовом рынке не будет недостатка в скуке. На рынках будут чередоваться дни эйфории и скептицизма, например, когда Трамп то закручивает, то ослабляет гайки в торговой войне с Китаем и другими странами. В то же время Трамп обещает еще много изменений, например, в области налогов или добычи энергоресурсов. Геополитика или охлаждение китайской экономики также усилят напряженность на рынках.
В Словакии рост ВВП в следующем году ускорится незначительно - до 2,3 %. В то же время темпы роста цен станут гораздо более значительными. Именно обратное ускорение инфляции приведет к снижению покупательной способности населения. По этой причине словацкая экономика продолжит расти сдержанными темпами.
Иржи Цихларж, Маркета Шихтаржова
Eurodeník 20. 12. 2024 Next Finamce s.r.o. Nextfinance.cz
АУДИО форму можно найти здесь
ИЛЛЮСТРАТИВНОЕ ФОТО - pixabay
Russian 
Czech 
English 
Spanish 
French 
Italian 
German