На своем сегодняшнем заседании Совет банка CNB снизил ставку двухнедельного репо (ставка репо 2T) на 0,25 процентного пункта до 3,75 %. Одновременно было принято решение о снижении учетной ставки на ту же величину до 2,75 % и ломбардной ставки до 4,75 %. За это решение проголосовали все семь членов Совета директоров. Новые процентные ставки вступают в силу с 7 февраля 2025 года.
Решение основано на новом макроэкономическом прогнозе. Он предполагает небольшое снижение процентных ставок с последующей их примерной стабильностью с середины этого года. Совету директоров также были предложены два альтернативных сценария. Первый предполагает более быстрый рост цен на услуги и продукты питания, чем в базовом сценарии. Второй альтернативный сценарий предполагает дальнейшее ухудшение внешнего спроса, сопровождаемое более устойчивым внутренним инфляционным давлением, особенно в сфере услуг.
ЦНБ начал снижать процентные ставки в декабре 2023 года и постепенно уменьшил их с 7 % до 4 %. Затем он приостановил цикл снижения процентных ставок в декабре 2024 года. Новые показатели экономики свидетельствуют о том, что краткосрочные риски роста инфляции пока не материализуются, а внешний спрос остается вялым. Поэтому сегодня Совет директоров продолжил осторожное снижение процентных ставок. Однако, поскольку степень ужесточения денежно-кредитной политики постепенно ослабевает, а некоторые долгосрочные риски повышения инфляции сохраняются, Совет директоров будет подходить к дальнейшему потенциальному смягчению денежно-кредитной политики очень осторожно. Поэтому существует вероятность того, что денежно-кредитная политика будет оставаться умеренно ограничительной дольше, чем предполагалось в базовом прогнозном сценарии.
Базовые процентные ставки в реальном выражении остаются явно положительными, продолжая сдерживать кредитную активность частного сектора и, следовательно, создание денег в экономике и, как следствие, долгосрочную инфляцию. Однако этому противодействует рост дефицитного финансирования со стороны государства, вклад которого в рост денежной массы превышает средние долгосрочные показатели.
На своих следующих заседаниях Совет будет основывать свою оценку новых данных и их последствий для прогноза инфляции на новых данных. Соображения по установлению ставки будут в основном зависеть от оценки сохранения низкого уровня инфляции, обменного курса коруны, влияния фискальной политики на экономику, анализа напряженности на рынке труда и развития внутреннего и внешнего спроса. Совет также будет следить за действиями ключевых иностранных центральных банков и геополитическими событиями. Совет также будет оценивать влияние снижения процентных ставок на кредитную активность, цены на активы, а затем на реальную экономическую активность и динамику цен.
Совет директоров подтвердил свою приверженность продолжению денежно-кредитной политики, направленной на поддержание инфляции вблизи целевого уровня 2% в долгосрочной перспективе. В настоящее время для этого по-прежнему требуется относительно высокий уровень базовых процентных ставок.
Экономическое развитие
Чешская экономика постепенно восстанавливается, но ее потенциал пока ниже. Согласно предварительной оценке CZSO, в IV квартале прошлого года ВВП вырос на 0,5 % в квартальном исчислении, а в годовом исчислении - на 1,6 %.
Рост был обусловлен главным образом потреблением домохозяйств, которое поддерживалось возобновлением роста реальных доходов и ослаблением ограничений денежно-кредитной политики. С другой стороны, внешний спрос остается слабым, что обусловлено главным образом спадом в европейской промышленности. Он сталкивается с высокими ценами на энергоносители, структурными проблемами и неопределенностью, связанной с торговой политикой США.
Напряженность на рынке труда немного ослабевает, но уровень безработицы остается низким. Рост средней заработной платы в третьем квартале достиг 7 % и, таким образом, остается высоким с исторической точки зрения. Это также является одной из причин инерции в росте цен на услуги.
Outlook
Согласно прогнозу Денежной секции, инфляция в этом году составит 2,4 %, а в следующем году снизится до 2,1 %. Сегодняшняя предварительная оценка инфляции за январь несет риски в сторону незначительного увеличения роста цен в этом году.
Согласно прогнозу Денежной секции, ВВП Чешской Республики в этом году вырастет на 2 %, в основном за счет потребления домашних хозяйств. Чистый экспорт, напротив, окажет негативное влияние на экономику. Согласно прогнозу, в следующем году экономический рост ускорится до 2,4 %.
Риски и неопределенности
По оценке Совета директоров, риски и неопределенности в отношении перспектив достижения целевого уровня инфляции в целом являются умеренно инфляционными. Риск повышения инфляции связан с более высокой, чем ожидалось, инерцией роста цен на услуги и продукты питания. Любой дополнительный рост общих расходов государственного сектора приведет к инфляционному риску для государственного бюджета. Повышение требований к заработной плате в частном и государственном секторах также представляет собой инфляционный риск. В более долгосрочной перспективе ускорение роста денежной массы в экономике, обусловленное возможным активным восстановлением кредитной активности, особенно на рынке недвижимости, является повышательным риском для инфляции. И наоборот, существенным понижательным риском для инфляции является ухудшение мировой экономической активности и ослабление показателей немецкой и, следовательно, чешской экономики. Некоторые крупные центральные банки уже отреагировали на этот риск, снизив ставки денежно-кредитной политики и заявив о своей готовности смягчить денежно-кредитные условия в этом году. Влияние некоторых шагов, предпринятых вновь избранной администрацией США, является источником неопределенности для динамики цен.
Юридический мандат
Правление Банка заверяет общественность в том, что действия ЦНБ будут достаточными для поддержания ценовой стабильности в соответствии с законодательным мандатом. В то же время Правление готово адекватно реагировать на любые риски для целевого показателя инфляции.
CNB/ gnews.cz - RoZ
Russian 
Czech 
English 
Spanish 
French 
Italian 
Chinese 
German