两个人打架，第三个人会笑。当股票和债券下跌时，谁是第三个？

新的一周在欧洲以红色数字开始。能跌的都跌了。然而，这只是欧洲的情况，世界其他地区可没这么悲惨。欧洲发生了什么？其实并不多。但缺少了最基本的东西--好心情，这反过来又缺少了一些好消息。

另一方面，中国人则认为今天有好消息，可以给金融市场带来一些欢呼和增长。 他们选择把中国央行今天将部分信号贷款利率下调四分之一个百分点作为好消息。作为振兴经济的一揽子刺激计划的一部分，中国央行在上个月已经下调了其他利率（中国的利率结构比欧洲更为复杂），因此所谓的一年期主要贷款利率降至 3.1%，五年期主要贷款利率降至 3.6%。在中国，这足以暂时提振金融市场。但能持续多久还很难说，因为当中国央行首次宣布一揽子支持计划时，引起了巨大的动荡：投机者无法决定是买还是卖，因此市场上下波动剧烈。

至少就目前而言，中国对降低利率感到满意，但欧洲的看法有所不同。本周，我们将迎来一系列公司业绩。而在前几周，这些企业的业绩并不理想。此外，中东仍在挣扎，美国总统大选也迫在眉睫。因此，不仅欧股下跌，欧债也在下跌。两个人打架，第三个人会笑。当股票和债券都在下跌时，谁是第三个呢？当然是黄金，作为证券和传统投资的替代品。因此，黄金今天又创下了（！）历史新高。今天，它的价格已经超过了每盎司 2 735 美元，而且从各方面来看，这还远远不是它胜利的终点。

自相矛盾的是，我们已经提到的一切都对黄金有利：不仅是以色列及其邻国的战争紧张局势加剧，不仅是债券和股票等有价证券下跌，甚至还有中国的降息。 利率越低，债券等固定利息资产的收益率就越低，因此它们不再是不计息的黄金的竞争对手。与此同时，美国和欧洲央行，即全球所有主要经济区也在降息。

美国总统竞选也对黄金有利。从金融家的角度来看，两位候选人都有一些可被视为风险的东西：唐纳德-特朗普有他的贸易保护主义和关税。而卡马拉-哈里斯（Kamala Harris）则有她的极左思想，即对富人征税，并可能对金融交易征税。两者都不利于金钱和投资。但与此同时，两者都不利于黄金。

但是，所有这一切共同困扰的资产尤其是股票。大型投资银行高盛（Goldman Sachs）现在提出了一项颇具革命性的分析（但我同意其结论），很少有人会想到这项分析会出自一家以股票交易为生的公司。事实上，高盛的这一分析简直就是在为自己反宣传。分析表明，在未来 10 到 20 年内，股票投资回报率将逐渐大幅下降。这可能有两种情况，也可能是两种情况的结合：一是股息明显下降，二是欧美股价明显下跌。主要原因是多年来膨胀的所谓货币幻觉破灭，虽然在分析中没有点明，但货币经济学家却隐约感觉到了。

马尔凯塔 Šichtařová

Eurodeník 21.10.2024 Next Finamce s.r.o.Nextfinance.cz

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