通胀不会平息，这可能是中断降息的理由

国外市场正在等待美国的通胀数据。市场已经提前预告，其年度速度将略有加快，即从 2.6 %增至 2.7 %。事实也正是如此： 美国 11 月份的消费通胀年率为 2.7 %。

市场还准确估计了年度核心通胀率的结果。这不包括波动较大的能源或食品价格。美国的年度核心通胀率保持在 3.3 %。因此可以确认，我们不再看到美国的通胀压力有所缓解。相反，我们可以看到通胀在逐步回落。当然，这很容易让人联想到欧洲！

这种发展态势将阻碍美联储未来的降息和信贷紧缩。但这并不能改变一个事实，那就是现在到了 12 月，一切都指向美联储再次小幅降息。 这就是为什么美元今天没有大幅上涨，只是小幅走强至 1.050 美元/欧元的水平。 无论如何，今天的统计数据表明，美联储的降息进程将在明年初暂停。现任美联储主席鲍威尔将留任至 2026 年春季，这也支持了这一预测。 据我们所知，他将认真对待通胀风险。

美联储的降息步伐也将放缓，因为随着特朗普明年 1 月重返白宫。特朗普将于明年 1 月重返白宫，届时可能会出现一系列变化。美联储肯定会担心特朗普宣布提高进口关税，从而对美国经济价格造成进一步上涨的压力。美联储未来在降息过程中的谨慎态度将是美元继续保持强势的原因。不要忘记，就在 9 月底，美元还比现在弱 7 美分。

捷克市场也在应对价格增长问题。 具体而言，我们正在关注昨天消费者通胀统计数据的回响。其年增长率（出乎市场和捷克国家银行的意料）没有上升，但仍保持在 2.8 %。这是扣除了能源或食品等不稳定因素后的结果。这比捷克国家银行的预测低了十分之一个百分点。即便如此，央行行长们仍怀疑通胀不会得逞，原因可能是服务价格上涨迅猛。

董事会成员 扬-库比切克 他昨天说，持续的通胀压力可能是中断降息的一个原因。 因此，我们继续押注捷克国家银行将在 12 月暂停降息进程。 市场也有类似的看法。看看 PRIBOR 和前瞻性 FRA 利率的变化就知道了。它们表明，市场坚信捷克国家银行在今年年底之前不会降息。预计明年初利率才会恢复下降。

同样有趣的是，对明年年底的预期也发生了变化。市场不再像以前那样赌利率会迅速下降。捷克国家银行在上次预测中预计，到明年夏天，回购利率将从目前的 4 % 降至 3 %。根据预测，明年下半年回购利率将保持在这一水平。不过，我们认为，利率的下降（以及信贷的廉价化）最终会放缓。因此，明年年底的克朗汇率应比捷克国家银行的预期略强。我们认为 2025 年 12 月的克朗汇率为 25.00 捷克克朗/欧元。 今天，克朗基本停滞在 25.09 捷克克朗/欧元。

布拉格证券交易所的 PX 指数今天上涨了 0.1 %，斯洛伐克的 SAX 指数则停滞不前。

伊日-西赫拉日、马尔凯塔-希赫塔-若瓦

Eurodeník, 11. 12. 2024 Next Finamce s.r.o.Nextfinance.cz

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