中国央行降低利率，预计今年通胀率将达到 2.4 %，明年将降至 2.1 %

在今天的会议上，CNB 银行委员会将两周回购利率（2T 回购利率）下调 0.25 个百分点至 3.75 %。同时，董事会还决定将贴现率下调相同幅度，降至 2.75 %，将伦巴第利率降至 4.75 %。所有七名董事会成员都投票赞成这一决定。 新利率自 2025 年 2 月 7 日起生效。

这一决定是根据新的宏观经济预测做出的。这意味着利率将略有下降，从今年年中开始大致保持稳定。执行局还有两个备选方案。第一种方案假定服务和食品价格的增长快于基线方案。第二种备选方案假定外部需求进一步恶化，伴随着更持久的国内通胀压力，特别是服务业的通胀压力。

中国央行从 2023 年 12 月开始降息，从 7 % 逐步降至 4 % 。随后，中国央行于 2024 年 12 月暂停了降息周期。新的经济指标表明，通胀的短期上行风险尚未显现，外部需求发展依然低迷。因此，理事会今天开始谨慎地进一步降息。然而，由于货币政策的紧缩程度正在逐步放缓，而且通胀的一些长期上行风险依然存在，因此理事会将非常谨慎地对待进一步的潜在货币宽松政策。因此，货币政策保持适度紧缩的时间有可能比基线预测方案中预期的要长。

按实际价值计算的核心利率仍然明显偏高，继续抑制私营部门的信贷活动，从而抑制经济中的货币创造，进而抑制长期通货膨胀。然而，政府赤字融资的增加抵消了这一影响，政府赤字融资对货币供应增长的贡献高于长期平均水平。

在下次会议上，理事会将根据新的数据评估新获得的数据及其对通货膨胀前景的影响。制定利率的考虑因素将主要取决于对低通胀环境持续性、克朗汇率、财政政策对经济的影响、劳动力市场紧张局势分析以及国内外需求发展的评估。委员会还将监测主要外国中央银行的行动和地缘政治的发展。委员会还将评估降息对借贷活动和资产价格的传导，以及随后对实际经济活动和价格发展的传导。

理事会确认将继续执行货币政策，以便使通货膨胀率长期接近 2%的目标。目前，这仍然需要相对较高的基准利率水平。

经济发展

捷克经济正在逐步复苏，但仍低于其潜力。根据捷克统计局的初步估计，去年第四季度国内生产总值（GDP）季度同比增长 0.5 %，年同比增长 1.6 %。

经济增长的主要动力来自家庭消费，实际收入的恢复性增长和货币政策限制的放松为家庭消费提供了支持。另一方面，外部需求依然低迷，主要原因是欧洲工业的衰退。欧洲正面临着能源价格高企、结构性问题以及与美国贸易政策相关的不确定性。

劳动力市场的紧张局势略有缓解，但失业率仍然较低。第三季度的平均工资增长率达到了 7 %，因此从历史角度看仍然较高。这也是服务价格惯性增长的原因之一。

展望

根据货币科的预测，今年的通货膨胀率将达到 2.4 %，明年将降至 2.1 %。 今天对 1 月份通胀率的初步估计显示，今年的物价增长可能会略有上升。

根据货币科的预测，捷克共和国今年的国内生产总值将增长 2 %，主要由家庭消费拉动。相比之下，净出口将对经济产生负面影响。根据预测，明年的经济增长将加快至 2.4 %。

风险和不确定性

联委会评估了实现通胀目标前景面临的风险和不确定性，认为总体通胀温和。通胀上升的风险在于服务和食品价格增长的惯性高于预期。公共部门总支出的任何额外增长都会给政府预算带来通胀风险。私营和公共部门工资需求的增加也会带来通胀风险。从长远来看，由于信贷活动可能强劲复苏，特别是房地产市场的复苏，经济中的货币创造会加速，这对通胀是一个上行风险。相反，全球经济活动的恶化以及德国和捷克经济的疲软表现则是通胀面临的重大下行风险。一些主要的中央银行已经通过降低货币政策利率来应对这一风险，并表示准备在今年放松银根。新当选的美国政府所采取的一些措施的影响是价格发展的一个不确定因素。

法律授权

央行董事会向公众保证，央行的行动将足以按照法定任务维持物价稳定。与此同时，董事会也做好了充分准备，以应对通胀目标前景面临的任何风险。

CNB/ gnews - RoZ