美国局势趋于平稳，美联储不打算通过重新加息来消灭通胀

这对 D 政府来说已经足够了。特朗普政府在几个小时内没有宣布新的关税，美国市场的紧张局势可能略有下降。欧盟委员会将对美国的报复性关税推迟到 4 月中旬出台的消息也起到了推波助澜的作用。这将为谈判创造空间。得益于此，美元也可能收回最近几周的跌幅。今天，美元小幅升值至 1.083 美元/欧元。与此同时，美国联邦储备委员会昨晚将利率维持在 4.25-4.50 % 的范围内。这并不让人感到意外。即便如此，投资者还是认为美国央行行长发出的信息听起来偏向鸽派。

在新的预测中，美联储将今年年底的所谓核心通胀率（不包括波动较大的食品和能源价格）从 2.5 % 上调至 2.8 %。虽然美联储恶化了经济增长预测并提高了通胀预期（滞胀），但几乎没有下调未来三年的利率预测。的确，绝大多数美联储官员继续押注今年下半年降息半个百分点。这意味着两次降息四分之一个百分点。这说明了什么？从美联储的角度来看，关税上调带来的通胀冲击将是暂时的。 这意味着美联储将继续暂停降息进程，但并不打算通过重新加息来消除美国略微升高的通胀。

另一个鸽派信号是，美联储宣布将通过降低美联储缩减资产负债表（即所谓的量化紧缩）的速度来踩刹车。为了避免潜在的货币市场压力，美联储打算从 4 月份开始每月只出售 400 亿美元的债券，而目前每月的销售额为 600 亿美元。

还应记住的是，美联储将继续密切关注美国经济的硬数据。据美联储主席鲍威尔称，到目前为止，美国经济并没有急剧恶化。即便如此，在鲍威尔看来，经济活动的低迷现在比通胀上升带来的风险更大。美联储非常清楚，美国家庭和企业有一部分资金投资于美国股票。美联储不希望看到股票市场流出更多的血。在最近几周的 10% 下跌之后，美联储将尽量不让股市再出现百分之几十的跌幅。在这种情况下，美联储会通过进一步降低资产负债表缩减速度或提前降息来平息市场。 在这种情况下，美联储很幸运地拥有双重使命--以 2% 通胀和最大就业的形式。这意味着美联储制定货币政策时要同时涵盖多个目标。

相比之下，欧洲中央银行的工作职责主要是关注通货膨胀。即便如此，我敢打赌，如果美联储为避免美国经济陷入衰退而启动降息进程，欧洲央行最终也会照搬这一秘诀。就欧洲央行而言，我们将在未来 12 个月内连续三次降息 25 个基点。未来几周，我们指望美元能弥补过去三周的损失。早在 3 月初，美元兑欧元的汇率还低于 1.04 美元，比现在强了 4 美分多。

捷克国家银行会怎么做？新任银行董事会成员雅各布-塞德勒（Jakub Seidler）本周表示，由于欧洲增加国防开支的计划增加了国内通胀风险，他倾向于在下周将借贷成本维持在当前水平。因此，他不赞成进一步降息，也不赞成进一步降低捷克王冠的利率吸引力。除非捷克国家银行的利率真的下调，否则这将有助于克朗在未来一段时间内保持在 25 克朗兑 1 欧元的水平上。 今天，克朗小幅走低至 25.01 捷克克朗/欧元。

布拉格证券交易所今天下跌了 0.4 %。斯洛伐克 SAX 指数停滞不前

伊日-西赫拉日、马尔凯塔-希赫塔-若瓦

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