La Fed redistribue les cartes, mais reste fidèle à des taux d'intérêt plus élevés

Le point fort de la semaine dernière a été la réunion de la Réserve fédérale américaine. Ses représentants ont voté à l'unanimité dans la soirée pour maintenir les taux dans une fourchette de 5,25 % à 5,50 %. Les taux outre-mer restent ainsi à leur plus haut niveau depuis 2001. Mais tout le monde attendait avec impatience de voir quelles seraient les perspectives pour les mois à venir. Les banquiers centraux américains ne prévoient déjà plus que trois baisses de taux pour le reste de l'année, contre quatre dans les prévisions de décembre. Dans le même temps, nous pouvons noter que la déclaration de la Fed après la réunion était presque identique à celle de janvier. Ce faisant, nous devons souligner le passage selon lequel les réductions de taux ne sont pas appropriées tant que les responsables ne sont pas davantage convaincus que l'inflation se rapproche durablement de l'objectif de 2%. Enfin, la Fed a également réitéré son intention de continuer à réduire son bilan jusqu'à 95 milliards de dollars par mois.

Par conséquent, cette réunion de la Fed a soutenu les marchés boursiers mais a été défavorable au dollar. Quoi qu'il en soit, la Fed a redistribué les cartes. Concrètement, elle s'en tient à des taux plus élevés et veut s'assurer que l'inflation ne reviendra pas à un niveau plus élevé. C'est également la raison pour laquelle la Fed ne veut pas se précipiter pour réduire les taux d'intérêt. C'est pourquoi l'affaiblissement du dollar ne devrait pas tarder. Cela s'est déjà confirmé. Alors qu'hier le dollar s'est affaibli au niveau de USD/EUR 1,094, aujourd'hui le dollar se renforce légèrement vers le niveau de USD/EUR 1,090. Le taux de change de la couronne reste calme après la baisse de 50 points de base du taux d'intérêt de la Banque nationale tchèque hier - plus précisément au niveau de CZK 25,20/EUR.

Les investisseurs tchèques ont de nouveau été intéressés par la publication des résultats de l'année dernière par le titre le plus célèbre de la Bourse de Prague, le géant de l'énergie CEZ. Commençons par le résultat d'exploitation. Le résultat d'exploitation de CEZ a augmenté de 18 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 340,6 milliards de couronnes tchèques. La première raison est que les entreprises clientes et les ménages ont réduit leur consommation en raison de la hausse des prix. La deuxième raison est liée aux conditions météorologiques. Enfin, le fait que l'on voit de plus en plus de panneaux solaires sur les toits des maisons tchèques contribue à la baisse de la consommation d'électricité de CEZ. Le bénéfice net de CEZ pour 2023 s'élevait à 29,6 milliards de couronnes tchèques. Cela représente une baisse de 63 %. La baisse du bénéfice net en 2023 est excusée par le fait que 2022 était l'année de la crise énergétique et qu'elle n'était pas reproductible. De plus, il ne faut pas oublier que pour 2023, CEZ a dû faire face à de nouvelles taxes. Le coût des prélèvements sur les recettes excédentaires de production a atteint 10 milliards de couronnes tchèques, et l'impôt sur les bénéfices exceptionnels a atteint 30 milliards de couronnes tchèques. Malgré ces taxes extraordinaires, CEZ a réalisé en 2023 le deuxième bénéfice le plus élevé des dix dernières années (seule l'année 2022, mentionnée plus haut, a été meilleure). Le bénéfice net corrigé des effets extraordinaires a atteint 34,8 milliards de couronnes tchèques en 2023. Ce résultat pourrait nous donner une indication sur le dividende, qui intéresse chaque année tous les investisseurs en actions. Le dividende de l'année dernière devrait se situer entre 39 et 52 CZK par action, conformément à la politique de dividende actuelle de CEZ (c'est-à-dire un ratio de distribution de 60% à 80%). Cela impliquerait un rendement du dividende de l'ordre de 4,5 à 6,1 %. Toutefois, l'État tchèque, en tant qu'actionnaire majoritaire de CEZ, pourrait chercher à obtenir un dividende plus élevé. Il pourrait ainsi tenter de combler certaines lacunes du budget de l'État. Si l'État, comme il y a un an, propose de dissoudre la totalité du bénéfice net de l'année précédente en dividendes, le dividende s'élèverait alors à 65 couronnes tchèques (rendement du dividende de 7,5%).

Et qu'est-ce que tout cela signifie pour le cours de l'action de CEZ ? Il a baissé de 3,5 % à 859 couronnes aujourd'hui. Mais il ne faut pas oublier qu'au printemps de l'année dernière, l'État tchèque, en tant qu'actionnaire majoritaire de CEZ, a commencé à ouvrir la voie à un contrôle total de CEZ en changeant les règles du jeu. Cela a sapé la confiance dans les actions de CEZ jusqu'à aujourd'hui. En clair, les investisseurs ne peuvent plus compter sur le fait que les actions de CEZ resteront cotées à la Bourse de Prague en tant que titres à dividendes stables pour les années à venir. D'autre part, l'année dernière, l'État a essayé une recette pour extraire des milliards de couronnes de ČEZ par le biais d'un dividende plus élevé - sans avoir à évincer les actionnaires minoritaires ou à diviser ČEZ en deux sociétés. Théoriquement, elle pourrait répéter cette opération dans les années à venir. Cela serait positif pour les actions CEZ, du moins à court terme. Mais les principaux facteurs fondamentaux vont à l'encontre de CEZ. Les prix de l'électricité à la bourse ont tendance à baisser. C'est un élément qui empêchera un recul des cours de l'action CEZ. Nous ne nous attendons pas à ce que le cours de l'action CEZ repasse au-dessus du niveau de 1 000 couronnes tchèques dans un avenir proche. Notre objectif pour les actions CEZ est de 800 CZK.

Markéta Šichtařová
nextfinance.cz
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