本周的主角是中央银行。我们必须从日本开始。在那里发生了一件过去十七年未曾有过的事情。那是什么？当地的央行行长们决定提高利率。日本银行将利率从 -0.1% 提升至 0% 至 0.1% 的区间，成为全球最后一个告别负利率体制的国家。在我们看来，这简直有些小题大做。因为目前全球都在调整策略以降低利率。日本央行近年来试图通过超低利率和廉价资金来刺激停滞的经济，而此次利率上调意味着这一目标至少部分得以实现。

从经济角度看，日本经济将不得不重新学习如何在更正常的经济周期中生存。为了说明这一点：数十年来，员工们首次见证了工资的可观增长。而企业则必须重新学习如何将更高的成本转嫁给消费者。这在实践中绝非易事。日本经济已对廉价资金产生了依赖。此外，我们谈论的是一个拥有全球最老龄人口且背负巨额债务的国家。因此，我们并不相信日本在不久的将来会出现经济快速增长。负利率政策可能会在日本卷土重来。

尽管捷克国家银行近期的高利率政策未必让每个人都感到舒适，但我们应庆幸捷克并未出现廉价资金从天而降的情况。捷克国家银行今日将基准利率（两周期回购利率）下调至 5.75%，即下调了 0.5 个百分点，这一举措与我们参与的路透社调查完全一致。捷克国家银行的利率正回归至 2022 年 6 月上半年的水平。

央行行长们无法忽视消费者通胀已回归至捷克国家银行的 2% 目标，而生产链上游的价格处于通缩状态。这呼吁将利率下调 75 个基点或更多。另一方面，捷克央行行长们不愿通过大幅降息导致克朗大幅贬值，因为克朗目前的汇率已显著低于捷克国家银行的预测。克朗疲软加上服务价格持续显著上涨，构成了通胀风险。因此，谨慎态度今日胜出，央行行长们再次将利率下调 50 个基点。经济很快将通过贷款成本降低来反映这一变化。但对于储蓄账户和定期存款的储户而言，消息则不那么乐观。如果他们希望维持当前存款收益，就必须转向风险稍高的投资。

克朗对捷克央行今日预期的决定反应平静，在 25.30 CZK/EUR 附近横盘震荡。这一水平恰好位于克朗在过去 5 周内暂时栖身的区间中点。

美元今日温和走强至 1.084 USD/EUR。因为今晚在美国将举行美联储会议。实际上，今日几乎无人预期美联储会改变利率。但焦点在于海外何时启动降息进程。市场目前给予 59% 的概率认为降息将在 6 月启动。此外，我们预计美联储将下调今年降息力度的预测。年初市场预计美联储今年累计降息 150 个基点，而今日市场仅押注 73 个基点。而这正是推动美元上涨的因素。

Markéta Šichtařová
nextfinance.cz
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