今天带来了有关家庭价格的重要统计数据。10 月份居民消费价格月环比上涨 0.1 %。更有趣的是，10月份居民消费价格同比上涨了8.5 %。然而，到 9 月份，消费通胀率已经放缓至 6.9 %。随着通胀速度加快至 8.5 %，我们又回到了 8 月份的水平。一些投资者可能开始担心，通胀逐步放缓的时期即将结束。但我们必须记住，通胀率飙升的原因是去年为抵消高电价而采取的一次性措施，该措施被伪装成 "储蓄电价"。简单地说，去年家庭在账单上收到了一笔国家补贴，而今年却没有收到。如果我们在计算中不包括这笔 "储蓄关税"，那么通货膨胀率将会进一步放缓，具体来说，将会达到 5.8 % 的水平。尽管标题数字并非如此，但高通胀率仍在逐步脱离捷克经济。

通胀的同比加速主要是由住房部门推动的。10 月份，电价同比大幅上涨至 148.6 % （9 月份为 16.5 %），这主要是由于去年储蓄电价转嫁到电价中。一年前的 10 月份，由于政府的高价补偿，电价明显下降。食品价格推动了整体通胀率的下降。10 月份，面包价格仅上涨了 5.1 %（9 月份为 10.3 %），蔬菜价格上涨了 12.4 %（9 月份为 20.4 %），鸡蛋价格甚至下降了 6.2 %，食糖价格下降了 11.1 %。随后，运输业价格的下跌明显阻碍了通货膨胀的步伐。具体来说，汽车价格下降了 4.3 %，燃料和石油价格下降了 7.3 %。

10 月份的通胀率被去年名为 "储蓄电价 "的能源价格抵消措施所扭曲（这将继续在今年余下的时间里得到部分反映），但在对数据进行调整后，通胀速度显然继续放缓。事实上，去年的高比较基数将继续发挥重要作用，使价格上涨的压力逐步减弱。尽管我们仍未走出困境，但将有越来越多的项目价格同比增长将减弱。同时，也会有更多的商品价格同比下降，即通胀率为负值。不过，由于今年年初的通胀率较高，我们不得不满足于 2023 年全年的消费通胀率平均为两位数--略低于 11 %。

进入 2024 年后，1 月份之后的通胀率还不确定。毕竟，能源行业的价格上限将结束，此外，国家将不再补偿最近几个季度承担的额外能源费用。这可能会导致家庭和企业的能源成本上升。此外，商家的价目表在新年后会有多大变化也是一个风险。这些因素加在一起，最终可能会影响通胀率是回到捷克国家银行的 2% 目标，还是略高一些。我们预计明年的平均通胀率将略低于 3 %。

捷克克朗对通胀率的飙升做出了反应，今天走强至 24.44 捷克克朗/欧元。 在投资者眼中，通胀率的止跌降低了对捷克国家银行 12 月降息的押注。但投资者随后又认为，通胀率上升只是一次性措施，捷克央行的立场不可能有任何改变。我们认为捷克经济的通胀压力将继续逐渐减弱。上周，捷克国家银行以 5:2 的票数决定维持利率不变，其中两名董事会成员投票赞成降息 25 个基点。即便如此，通胀高企显然仍将是央行行长们的心头大患。这将导致他们一开始只是象征性地降息（我们认为降息 25 个基点）。在我们的主要设想中，克朗的利率吸引力将在今年年底前略有下降。因此，我们继续看好克朗的小幅贬值。

美元兑欧元今天略低于 1.07 美元/欧元。

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