Na evropském kontinentu se řešily dluhy

Ani úvod nového týdne nevykouzlil akciovým investorům úsměv na tváři. Německý akciový index DAX dnes padá o 0,6 %. Znovu straší geopolitika. Americký ministr obrany Lloyd Austin prohlásil, že by se Spojené státy nerozpakovaly zasáhnout, pokud by nějaká organizace či země chtěla rozšířit konflikt mezi Izraelem a palestinským radikálním hnutím Hamás do dalších oblastí regionu. Každopádně konflikt bude investory stresovat, a to hned dvakrát.

Zaprvé jde o to, že zvýšené geopolitické napětí bude tlačit akciové investory k výprodejům. V době, kdy eskaluje konflikt, nechtějí přilívat další peníze do rizikových investic. Zadruhé vývoj na Blízkém východě bude znamenat vyšší ceny ropy a pohonných hmot. To se projeví v pomalejším odeznívání zvýšené inflace v USA. No a to bude motivovat Fed k tomu, aby dál uvažoval o zvyšování úrokových sazeb. Nejlepším důkazem je, že se výnos 10letého státního dluhopisu USA v posledních hodinách drží u 5% úrovně. To je jev nevídaný od roku 2007. Sázka na dražší úvěry také nebude svědčit akciovým trhům. Zároveň to ale bude podporovat dolar. Ten už přestává oslabovat a jeho kurz se drží u hladiny 1,060 USD/EUR.

Na starém kontinentu se řešily dluhy. Zadlužení Evropské unie podle Eurostatu ve druhém čtvrtletí kleslo na 83,1 % HDP z hodnoty 85,9 % HDP před rokem. To může znít jako nadějná zpráva. Jenže když se do statistiky začteme, radost nás opustí. V České republice totiž jdeme opačným směrem - zadlužení se naopak dál zvyšuje. Ke konci druhého čtvrtletí dosáhlo 44,3 procenta HDP. Před rokem to bylo 43,5 procenta. Můžeme se utěšovat tím, že nejvyšší zadlužení v EU má nadále Řecko, kde dosáhlo 166,5 procenta HDP, následuje Itálie s hodnotou 142,4 procenta a Francie, kde zadlužení činí 111,9 procenta. Nad 100 procenty HDP je zadlužení celkem v šesti unijních zemích. Tam nejsme. Jenže na druhé straně je tu trend zhoršování stavu českých veřejných financí. Z tohoto pohledu jsme na tom mnohem hůř než většina dalších evropských zemí.

Jako by to ale nikomu nevadilo. Dokonce ratingová agentura Standard & Poor’s před několika dny potvrdila Česku hodnocení bonity jeho úvěruschopnosti na stupni „AA-“. Agentura navíc ponechala beze změny i ratingový výhled, který nadále zůstává „stabilní“. Celkové hodnocení českého veřejného dluhu v podání Standard & Poor’s se tedy nemění už od srpna roku 2011. Ratingové agentuře stačil příslib odhlasování konsolidačního balíčku a to, že se česká ekonomika vyvázala ze závislosti na ruských energiích.

Nicméně nikde není psáno, že by nám rozhazovačné chování ratingové agentury nespočítaly později a najednou. Navíc si musíme uvědomit, že žijeme v době vysokých úrokových sazeb centrálních bank. Z toho vyplývá, že také státy se financují mnohem dráž než v minulých letech. Česko si aktuálně na 10 let půjčuje za 5,0 %, Slovensko za 4,3 %. Abychom to shrnuli: My nesdílíme „dluhový optimismus“. Podle nás zhoršování stavu českých veřejných financí bude dlouhodobě brzdit nejen českou ekonomiku, ale také korunu.

Markéta Šichtařová
Next Finance s.r.o.