ACTUALIZADO
En su reunión de hoy, el Consejo de Administración del Banco Nacional Checo (BNC) ha recortado el tipo repo a dos semanas (tipo repo 2T) en 0,25 puntos porcentuales, hasta situarlo en 4,0 %. Al mismo tiempo, decidió bajar el tipo de descuento en la misma cantidad, hasta 3,0 %, y el tipo lombardo, hasta 5,0 %. Cinco miembros del Consejo votaron a favor de esta decisión, de los cuales uno votó a favor de la estabilidad de los tipos de interés y otro votó a favor de una disminución de 0,50 puntos porcentuales. Los nuevos tipos de interés entrarán en vigor el 8 de noviembre de 2024.
La decisión se basa en una nueva previsión macroeconómica. Implica un ligero descenso de los tipos de interés. El Consejo también tenía dos escenarios alternativos. El primero suponía una mayor ralentización de la actividad económica en la zona del euro, lo que se traduce en una menor demanda exterior y un descenso más rápido de la inflación nacional hacia el objetivo. El segundo escenario supone unos márgenes comerciales más elevados que en el escenario de referencia. Esto se traducirá en una mayor persistencia de la inflación, especialmente en el sector servicios.
El BNC empezó a bajar los tipos de interés con cautela en diciembre del año pasado. Pero la lucha contra la inflación no ha terminado. El tipo repo básico bajó gradualmente de 7 % a 4 %, suavizando la restricción de la política monetaria. No obstante, la política monetaria sigue siendo restrictiva. Los tipos de interés reales son positivos, lo que frena la actividad crediticia y, por tanto, la creación de dinero en la economía y, en consecuencia, la inflación a largo plazo.
Sin embargo, a corto plazo, es decir, en los próximos meses, el Consejo espera que la inflación aumente temporalmente debido a la renovada inflación de los precios de los alimentos. Además, la inflación subyacente sigue siendo elevada, especialmente en la categoría de servicios. Por lo tanto, el Consejo abordará con mucha cautela una mayor relajación monetaria en el futuro, o pausará los recortes de tipos.
En sus próximas reuniones, el Consejo basará su evaluación de los nuevos datos disponibles y de sus implicaciones para las perspectivas de inflación. Las consideraciones relativas a la fijación de tipos dependerán principalmente de la evaluación de la persistencia del entorno de baja inflación, del tipo de cambio de la corona, del efecto de la política fiscal sobre la economía, de un análisis de las tensiones del mercado de trabajo y de la evolución de la demanda interna y externa. El Consejo también estará preparado para reaccionar con flexibilidad a las actuaciones de los principales bancos centrales extranjeros y a los acontecimientos geopolíticos, así como a la posible materialización de los escenarios mencionados. El Consejo también evaluará la transmisión de los recortes de los tipos de interés a la actividad crediticia, a los precios de los activos y, posteriormente, a la actividad económica real.
El Consejo observa que el proceso de recortes de tipos puede interrumpirse o detenerse en niveles cada vez más restrictivos en los próximos meses a medida que los tipos de interés se aproximen a niveles neutrales.
El Consejo reafirma su compromiso de seguir aplicando una política monetaria restrictiva para mantener la inflación próxima al objetivo del 2% a largo plazo.
Desarrollo económico
La economía checa se recupera lentamente y está por debajo de su potencial. Según la estimación preliminar de la CZSO, el PIB creció 0,3 % intertrimestral en el tercer trimestre, acelerándose hasta 1,3 % interanual. La demanda interna se ve respaldada por el aumento de los ingresos reales de los hogares y la relajación de las restricciones de la política monetaria. Sin embargo, su recuperación sigue siendo moderada y se ve frenada por el aumento de la formación de ahorro. La demanda exterior también se mantiene moderada.
Las tensiones del mercado laboral se están relajando ligeramente, pero el desempleo sigue siendo bajo. El crecimiento salarial medio alcanzó el 6,5 % en el segundo trimestre, ralentizándose con respecto al primer trimestre. Desde una perspectiva histórica, el crecimiento salarial sigue siendo elevado.
Outlook
En conjunto, se preveía que la inflación alcanzara el 2,5 % este año y se aproximara al objetivo de inflación también el año próximo, aunque sería elevada a principios de año. Esto confirma lo acertado del planteamiento cauteloso de los recortes de tipos hasta ahora.
Según las previsiones, el PIB de la República Checa crecerá 1,1 TPT3T este año y el crecimiento económico alcanzará los 2,4 TPT3T el año que viene.
Riesgos e incertidumbres
El Consejo evaluó los riesgos e incertidumbres para las perspectivas de cumplimiento del objetivo de inflación como moderadamente inflacionistas en general. El riesgo de una mayor inflación es la inercia de la inflación de los precios de los servicios, superior a la prevista. Cualquier crecimiento excesivo del gasto total del sector público supondría un riesgo inflacionista para el presupuesto del Estado. Otro riesgo al alza de la inflación es el aumento de las demandas salariales en los sectores privado y público. A más largo plazo, una posible aceleración de la creación de dinero en la economía derivada de una posible fuerte recuperación de la actividad crediticia, especialmente en el mercado inmobiliario, constituye un riesgo al alza para la inflación. Por el contrario, el deterioro de la actividad económica mundial y los peores resultados de la economía alemana y, por ende, de la checa, constituyen un importante riesgo a la baja para la inflación. Esto también se refleja en las perspectivas de nuevos recortes de tipos por parte de los principales bancos centrales.
Mandato legal
El Consejo del Banco asegura al público que la actuación del CNB será suficiente para mantener la estabilidad de precios de acuerdo con el mandato legal. Al mismo tiempo, el Consejo está preparado para responder adecuadamente a cualquier riesgo para las perspectivas del objetivo de inflación.
CNB/ gnews - RoZ
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