Au début de l'année dernière, les banquiers centraux tchèques se réjouissaient d'avoir réussi à maîtriser l'inflation. En février 2024, la hausse interannuelle des prix à la consommation n'atteignait que 2,0 %, ce qui correspondait à l'objectif de la Banque Nationale Tchèque (ČNB). Cependant, les chiffres de l'inflation pour décembre de l'année dernière ont été publiés aujourd'hui, et ils ont révélé que la joie des banquiers centraux était prématurée. La ČNB a de nouveau des soucis liés à l'inflation. En décembre dernier, les prix à la consommation ont augmenté de 3,0 % en glissement annuel. L'inflation a donc atteint la limite supérieure de la fourchette de tolérance de la Banque Nationale Tchèque. Nous connaissons le taux d'inflation le plus élevé depuis la fin de l'année 2023. Il est vrai que le marché et la ČNB s'attendaient à une augmentation encore plus importante de l'inflation, jusqu'à 3,3 %. De plus, les prix à la consommation n'ont pas augmenté sur une base mensuelle, mais ont diminué de 0,3 %.

L'inflation a été principalement tirée vers le haut par les prix des denrées alimentaires. Les prix de l'ensemble de la catégorie "aliments et boissons non alcoolisées" ont augmenté de 1,7 % en glissement annuel. Cependant, nous payons beaucoup plus cher pour certains produits de base. Les prix des œufs ont augmenté de plus d'un tiers (36,3 %), tandis que les prix des huiles et des graisses ont augmenté d'environ un cinquième (16,9 %). Les prix des produits chocolatés ont augmenté de 28 %.

Les coûts du logement continuent également d'augmenter. Les loyers des appartements ont augmenté de 6,2 %. Nous payons également beaucoup plus cher pour les restaurants ou les vacances. Ici aussi, les prix augmentent beaucoup plus rapidement que le taux d'inflation moyen. Les prix des produits du tabac ont augmenté de 7,0 %. Enfin, il est important de noter que les carburants exercent une influence de plus en plus faible sur l'inflation. En décembre, les prix des carburants n'avaient diminué que de 2,6 % en glissement annuel, alors qu'en novembre, ils avaient diminué de 7,6 %. Les prix des biens ont globalement augmenté de 1,7 % et les prix des services de 5,0 %. Rien de nouveau sous le soleil. Les services continuent de devenir plus chers.

Le taux d'inflation moyen pour l'année 2024 a atteint 2,4 %. C'était son niveau le plus bas depuis 6 ans. Cependant, nous sommes redevenus supérieurs au seuil de 2 %, auquel les banquiers centraux sont sensibles. Le taux d'inflation moyen devrait également dépasser l'objectif de 2 % de la Banque Nationale Tchèque cette année. Selon nos estimations, le taux d'inflation moyen en 2025 devrait atteindre 2,5 % ou légèrement plus.

Un rapport a également été publié aujourd'hui, indiquant que les ventes au détail ont augmenté de 4,3 % en glissement annuel réel en novembre 2024. Le commerce de détail a donc légèrement ralenti son rythme de croissance. Un résultat légèrement meilleur était attendu. Les ventes de carburants ont augmenté de 10,8 %, ce qui est considérable. Les ventes de biens non alimentaires ont augmenté modestement, de 5,5 %. Les ventes de denrées alimentaires n'ont augmenté que de 0,4 % en glissement annuel, ce qui est négligeable. Elles ne semblent donc presque pas augmenter. Une analyse plus détaillée révèle que les magasins en ligne dominent le reste du commerce de détail. Cela se voit dans le fait que les ventes des magasins en ligne et des services de livraison ont augmenté de 14,1 %. Nous prévoyons que le commerce de détail dans son ensemble devrait croître de 4,5 % en 2024 et de 3,5 % cette année.

Que pensent les investisseurs ? Bien que le taux d'inflation se soit accéléré, le marché s'attendait à une augmentation beaucoup plus importante. C'est pourquoi la couronne tchèque a chuté au-delà de 25,20 CZK/EUR. Cette récente accélération de l'inflation justifie rétrospectivement la décision des banquiers centraux tchèques de suspendre le processus de baisse des taux d'intérêt à la fin de l'année dernière. Cependant, l'inflation n'augmente pas suffisamment pour que l'on puisse être certain que les banquiers centraux reporteront également d'autres baisses des taux d'intérêt. La Banque Nationale Tchèque pourrait commencer à réduire les taux dès le début du mois de février. En raison des données publiées aujourd'hui, la couronne a plus de potentiel de faiblesse que de renforcement dans les prochaines semaines. Il est probable que la couronne ne pourra pas se renforcer durablement en dessous du seuil de 25 couronnes par euro.

Jiří Cihlář, Markéta Šichtařová

Eurodeník, 13 janvier 2024

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