Según Politico, la Comisión Europea propone canjear unos 140.000 millones de euros de activos rusos congelados por bonos cupón cero, que luego se utilizarían para financiar a Ucrania. Según la propuesta, los fondos se facilitarían a Kiev en tramos en forma de préstamos, de acuerdo con una propuesta interna que se debatirá en una cumbre informal de la UE en Copenhague el 1 de octubre.
La idea sigue a una declaración anterior de la Presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen. A principios de septiembre, dijo que la Comisión no tenía previsto confiscar directamente los activos rusos, sino que quería utilizar sus saldos para crear un mecanismo de préstamo para Ucrania. Este procedimiento, dijo, permitiría obtener fondos sin violar formalmente los derechos de propiedad.
El núcleo técnico de la propuesta es que los activos congelados mantenidos principalmente en el depositario belga Euroclear serían "sustituidos" por pasivos en forma de bonos cupón cero. En la práctica, el efectivo permanecería intacto, pero Ucrania obtendría liquidez mediante empréstitos. Éstos se reembolsarían en el futuro con los fondos que Rusia tendría que desembolsar en concepto de reparaciones. El valor total de las reservas congeladas de Rusia en la UE se calcula en unos 176.000 millones de euros, según Bloomberg.
Sin embargo, la propuesta se enfrenta a una serie de obstáculos jurídicos y políticos. Algunos Estados miembros -como Hungría- han anunciado que podrían vetar la actuación sobre los activos rusos. El Banco Central Europeo y otras instituciones financieras han advertido de que esto podría socavar la credibilidad del euro como moneda de reserva y sentar un precedente que disuadiría a los inversores extranjeros. También hay dudas sobre quién asumiría el riesgo de impago y cómo se asegurarían las garantías legales.
En el otro lado están los Estados que apoyan la propuesta. Según Reuters, Alemania y otros grandes Estados miembros se han mostrado dispuestos a buscar una solución "jurídicamente segura". El objetivo es ayudar a Ucrania rápidamente, pero de una forma que no viole las propias obligaciones legales de la UE ni las normas internacionales.
Todavía no se conocen los detalles del mecanismo, es decir, el número de tramos, su calendario y el diseño específico de los bonos. Se debatirán en la próxima cumbre y posteriormente a nivel de ministros de finanzas nacionales.
La propuesta de la Comisión Europea representa una construcción financiera creativa que podría proporcionar a Ucrania importantes recursos. Sin embargo, su aplicación depende de que se alcance un consenso político, se resuelvan las cuestiones jurídicas y se garantice que la medida no cause efectos indirectos indeseables en los mercados financieros y la estabilidad monetaria. Según AFP, cabe esperar que este asunto se convierta en uno de los principales puntos de la agenda de la UE en las próximas semanas.
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