Secondo Politico, la Commissione europea sta proponendo di scambiare circa 140 miliardi di euro di beni russi congelati con obbligazioni a tasso zero, che verrebbero poi utilizzate per finanziare l'Ucraina. Secondo la proposta, i fondi verrebbero forniti a Kiev in tranche sotto forma di prestiti, secondo una proposta interna che verrà discussa in un vertice informale dell'UE a Copenaghen il 1° ottobre.

L'idea fa seguito a una precedente dichiarazione della Presidente della Commissione europea Ursula von der Leyen. All'inizio di settembre, ha dichiarato che la Commissione non intendeva confiscare direttamente i beni russi, ma voleva utilizzarne i saldi per creare un meccanismo di prestito per l'Ucraina. Questa procedura, ha detto, permetterebbe di garantire i fondi senza violare formalmente i diritti di proprietà.

Il nucleo tecnico della proposta è che le attività congelate, detenute principalmente presso il depositario belga Euroclear, verrebbero "sostituite" da passività sotto forma di obbligazioni zero-coupon. In pratica, il contante rimarrebbe intatto, ma l'Ucraina otterrebbe liquidità attraverso prestiti. Questi verrebbero rimborsati in futuro con i fondi che la Russia dovrebbe versare a titolo di riparazione. Secondo le stime di Bloomberg, il valore totale delle riserve russe congelate nell'UE è di circa 176 miliardi di euro.

Tuttavia, la proposta incontra una serie di ostacoli legali e politici. Alcuni Stati membri - come l'Ungheria - hanno annunciato che potrebbero porre il veto all'azione sugli asset russi. La Banca Centrale Europea e altre istituzioni finanziarie hanno avvertito che ciò potrebbe minare la credibilità dell'euro come valuta di riserva e creare un precedente che scoraggerebbe gli investitori stranieri. Ci si chiede inoltre chi si accollerebbe il rischio di un eventuale default e come verrebbero assicurate le garanzie legali.

Dall'altra parte ci sono gli Stati che sostengono la proposta. Secondo la Reuters, la Germania e altri grandi Stati membri hanno manifestato la volontà di cercare una soluzione "legalmente sicura". L'obiettivo è quello di aiutare l'Ucraina rapidamente, ma in modo da non violare gli obblighi legali dell'UE e le norme internazionali.

I dettagli del meccanismo - cioè il numero di tranche, il loro calendario e il disegno specifico delle obbligazioni - non sono ancora noti. Saranno discussi al prossimo vertice e successivamente a livello di ministri delle finanze nazionali.

La proposta della Commissione europea rappresenta una costruzione finanziaria creativa che potrebbe fornire all'Ucraina risorse significative. Tuttavia, la sua attuazione dipende dal raggiungimento di un consenso politico, dalla risoluzione di questioni legali e dalla garanzia che la mossa non provochi effetti indesiderati di ricaduta sui mercati finanziari e sulla stabilità monetaria. Secondo l'AFP, ci si aspetta che la questione diventi uno dei punti principali dell'agenda dell'UE nelle prossime settimane.

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