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Es ist der erste Handelstag des Jahres. Der Aktienmarkt eröffnet kurz vor einem Allzeithoch. Die US-Aktien sind in den letzten 12 Monaten um etwa 25 % gestiegen, wobei mehrere Tech-Giganten den Weg anführen. Der Aktienkurs von Apple, dem wertvollsten Unternehmen der Welt, bewegt sich stark, was eine Bewegung auf dem breiteren Markt auslösen wird. Dies gibt den Ton für den Rest des Tages an.

Ein Déjà-vu-Erlebnis? Denn diese Fakten beschreiben sowohl den 3. Januar 2022 als auch den 2. Januar 2024. 2022 war die Stimmung am ersten Handelstag des Jahres nahezu euphorisch. Der s&p 500-Index der großen US-Unternehmen stieg auf 4.796 Punkte und erreichte damit ein neues Allzeithoch. Apple erreichte als erstes Unternehmen der Welt einen Wert von drei Billionen Dollar, auch wenn seine Marktkapitalisierung inzwischen gesunken ist. Nach dem Boom des Jahres 2021 schien der Aktienmarkt zu signalisieren, dass er bereit war, seinen Aufstieg fortzusetzen und immer höhere Höhen zu erklimmen.

Das Jahr 2024 sieht indes etwas anders aus. Als ein Analyst Apple am 2. Januar auf "Verkaufen" herabstufte und als Grund für die anhaltende Verlangsamung eine nachlassende Nachfrage nach den Telefonen des Unternehmens angab, fiel der Aktienkurs des weltweit größten Unternehmens um 4 %. Der Rest des Marktes folgte diesem Beispiel. Anstatt über den Höchststand vom 3. Januar 2022 zu klettern, fiel die Aktie um 0,6 %. Trotz des stürmischen Bullenmarktes, der das Ende des Jahres 2023 einläutete, wurde die Stimmung unruhig. Fernsehmoderatoren begannen, Nachrufe auf den Höhenflug der US-Aktien zu halten. Die Stimmung wurde auch am nächsten Tag nicht besser. Am 3. Januar fielen die Aktien um weitere 0,8 %.

Um zu verstehen, ob diese Befürchtungen gerechtfertigt sind, sollte man sich die blitzartige Rallye vor Augen führen, die ihr vorausging. In den letzten beiden Monaten des Jahres 2023 stieg die Aktie um 16 % und machte damit zwei Drittel des Wachstums im gesamten Jahr aus. Der s&p 500-Index ist seit neun Wochen in Folge gestiegen, die längste Gewinnserie seit 2004. Nachdem er im Laufe des Jahres 2023 in einen echten "Bullenmarkt" eingetaucht war (definiert als Aktien, die mindestens 20 % über ihren jüngsten Tiefstständen gestiegen sind), liegen die Aktien nun rund 31 % über diesem Niveau.

Viele der Marktbewegungen der letzten zwei Jahre erscheinen vernünftig. Nach dem Halbleiterhersteller Nvidia ist das nächstbeste Unternehmen, gemessen am Wachstum der Marktkapitalisierung, Eli Lilly, das an der Spitze eines weiteren technologischen Fortschritts steht (in seinem Fall Medikamente zur Gewichtsreduktion). Die Unternehmen des verarbeitenden Gewerbes haben unterdessen von der Rückkehr einer großzügigen Industriepolitik im Rahmen des Inflationsbekämpfungsgesetzes der Regierung Biden profitiert. Obwohl Unternehmen, die die Gesamtwirtschaft widerspiegeln, wie z. B. Banken und Konsumgüterhändler, in letzter Zeit gut gelaufen sind, liegen sie immer noch weit unter dem Niveau von Anfang 2022. Die Kurse von Impfstoffherstellern wie Moderna und Pfizer sind gesunken, was die abnehmende Bedeutung von Covid-19 widerspiegelt. Das Gesamtbild zeichnet also nicht das Bild eines von irrationalem Überschwang geprägten Marktes.

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https://www.economist.com/finance-and-economics/2024/01/04/american-stocks-loiter-near-an-all-time-high